對沖人生 - 錢志健 2015年7月3日
對沖人生：未來戰士幫你炒股？
■在未來世界中，人工智能的機械人能否助你投資，實在值得細味。 互聯網
《未來戰士：創世智能》昨天上畫，講時光倒數，改變未來。在投資世界，我們又可否時光倒流，做咗等於冇做過？任何投資決定，可以影響資金曲線未來走勢，所以絕對要三思而後行。
靠人工智能分析 未必贏梗
一、未來戰士系列電影第一集在1984年播放時一炮而紅，機械人沒有自由意志見獵物就殺。在投資世界，近幾年北美盛行一個新名詞：Robo Investing，是否說機械人代替你去投資？從彭博資訊的報道，世界上兩大基金公司Vanguard及Fidelity管理的資產高達5萬億美元，透過人工智能的選擇組合方法，預計在2015年管理總資產值達到600億美元。那麼Robo Investing揀股票、債券或低管理費的ETF方式，是否比傳統方法更好？人工智能揀組合是否比傳統基金經理或人為決定的方法佳？很視乎你的投資目的、風險程度、時間性。
我的大原則是：無論你怎樣將parameters input，最終仍是你作最後決定。輸入的數據，包括硬資料、有彈性的輸入數據，離不開是投資目標及風險程度的取捨，真的沒有對與錯。在我而言，人工智能分析投資也只是工具之一，並不代表你必然賺錢。但有一點是肯定的，就是人工智能選組合絕對是資產配置的一個類別；但在我認知的世界，大部份人的投資回報多是平平無奇。在投資領域的日歷年（calendar year）正回報，還是首選量子基金（Quantum fund）1969至1999年那31年每個日歴年的正回報。計算日曆年回報遠比累積回報（cumulative return）精準，因當中包含每個月份的正或負表現，唔可以呃人。量子基金的淨回報在那31個年頭平均每年為34%，可以用恐怖來形容：1969年的100萬元，31年後變了86億元。2000年索羅斯的量子基金蝕錢蝕到儍，變了日歷年負16.5%。當然你也可以說，一年負16.5%算是濕濕碎，炒衍生生工具又何止輸咁少？
二、踏入7月，又是美國業績公佈期的旺季。對一撮技巧為本投資者而言，一年有四次機會炒業績，永遠都有潛在機會賺取回報。最矚目的業績公佈，將會是7月21日蘋果的成績表。
拳擊與投資 致勝關鍵相似
現在125美元徘徊，分析員目標價為149美元，其實沒有意思。蘋果的風險以beta所計算，十分之吸引：beta約為1.07，若大市的風險為1，蘋果並非2或更高，肯定是跟著大市走。另一有指標作用的股票為金融集團高盛，業績公佈期為7月16日。另一個全世界關注的相對悶蛋公司通用電氣GE，業績公佈期為7月17日，現時市值為2,680億元。這三隻指標股，包含了科技、金融及多元化公用股。一些人會留意業績公佈前數星期的個別股份成交量，作為人為決定的投資方法考慮元素，當然也只是一個指標。
三、在另一種的戰線，西洋拳擊比賽在香港沉寂了數十年，在2011年才算有起死回生的跡象。最近有機會和香港拳王曹星如的經理人及教練Jay，談到西洋拳作為一盤生意的難處。談到西洋拳，大家或者會想起洛奇電影中的運滯拳王Rocky Balboa如何掙紮求存的故事。在現實世界，兩個月前的世紀之戰，菲律賓拳王Manny Pacquiao對決另一世界拳王美國的Floyd Mayweather成為今年盛事。
香港拳王曹星如在2011年9月轉戰職業拳手，可說是潛力無限。但如何可以拳手的身份為生，以及經理人又能否不用勁蝕，其實是一大哲學。從西洋拳的打鬥對決，一招撒手鐧是技術擊倒對方，是找一個「入位」機會。我看到了拳擊和投資的共同點，你又如何？
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
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