投資Cafe - 歐祖貽 2015年7月3日
靠政府救市 成股市常態
2015年07月03日
內地A股弱勢持續，昨日滬深股市分別再挫逾3%及5%，中央密集式推出救市措施，彷如泥牛入海，沒有起到提振作用。不過，內地投資者眼見中央支持股市態度積極，對股市信心料可逐步回復，再加上股市已調整逾兩成，有望止跌回穩。
內地股市仍然是政
策市，投資者對股市政策十分敏感，早前因為中證監鑒於孖展融資增長過快過急，及充斥大量場外違規孖展而出招打擊，再加上外資齊齊唱淡，指A股會大幅回落最多達五成，使投資者對股市由極度樂觀變為極度悲觀，紛紛加入拋售，股市由「快牛」變為「快熊」，現時水平已較近月高位回落超過兩成，技術上已進入熊市。現時投資者信心脆弱，對壞消息反應極大，但對好消息無動於衷，所以近日中央打出降息降存款準備金率的「雙降」猛招，發出強烈寬鬆政策訊號，亦無助推動股市回升。
前晚，中證監及交易所又漏夜救市，放寬孖展斬倉的限制及減低交易收費，但昨日A股仍大跌。不過，筆者認為投資者如驚弓之鳥，信心須一步步恢復，初期對寬鬆政策及扶持政策會保持觀望，但待沽壓消化及信心逐步建立後，中央密集式出招的效果料會逐步顯現。
世銀憂政策市累事
內地推行金融改革開放，一直希望加強市場調節力量，減低政策影響，無奈在計劃經濟下，政府對各個經濟環節及重大國企都有絕對主導力量，而且投資者慣於看政策風向定投資策略，始終未能擺脫政策市特色。世銀近日發表的報告，便把中國政府干預金融系統，列為妨礙金融穩定的絆腳石，認為中國政府在資源分配作出廣泛而直接的干預，造成金融業較為脆弱的情況。近日政府鑒於股市下跌而推出「雙降」猛招，影響資金成本價格，亦是一種干預，無奈在未來的一段時間內都難以消失。
上世紀九十年代由朱鎔基做總理時，已想擺脫政府對股市的影響，可是當時股市太瘋狂，政府為免泡沫膨脹過大而出手干預，結果股市應聲而倒。待股市急挫，大量股民血本無歸時，政府又要出手安撫市場。朱鎔基當時說過，政府已把股市的道理講清楚，日後股市漲跌，投資者不應再把責任往政府身上推。可是，經過20年的驗證，每當股市跌得深、跌得急，還是要政府出手托市。這樣便形成投資者對政府依賴的心態揮之不去。今次政府又要密集出手，按過往經驗，托市效果總會慢慢顯現！
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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