健談匯市 - 陳健豪 2015年10月29日
【健談匯市】人民幣入SDR消息穩定匯價（陳健豪）
自8月起筆者曾經先後數次提出未來一季操作主題集中在CFO概念:中國(China)、美聯儲(Fed)及油價(Oil)走勢上，自10月起人民幣開始反彈、美元則出現調整，油價亦一度大幅反彈，對投資氣氛好轉大有幫助。
上週中國第三季GDP下滑
到6.9%保七失敗，人行隨後就以本減息週期第六次降準減息應對，而國際貨幣基金IMF亦暗示人民幣可能在今年成功加入特別提款權SDR一籃子貨幣，令人民幣走勢繼續成為市場焦點，而人行雙降亦反映政府非常在意GDP保七的目標，目前中國工業生產仍舊放緩、製造業採購經理人指數PMI亦繼續在50下方的好淡分界線，減息降準為了確保經濟不會進一步放緩。目前市場仍舊看淡中國經濟有下行壓力，加上面對日本等貿易對手進一步量寬等威脅，中國在未來似乎仍需要令人民幣有貶值壓力以維持競爭力。自2012年底以來，人民幣兌日圓升值超過35%，一旦未來中國壓抑人民幣升值勢頭，中國難以維持競爭力。不過中國即使有誘因維持人民幣貶值預期，但對新興市場仍屬一個風險，人民幣不適合短期內大幅貶值，加快新興市場資金流走，並使避險資金大量湧入美債，進一步壓低美國10年期債息。
另一方面，若IMF將人民幣納入特別提款權貨幣，將正式認可成為國際貨幣之一，最終將全球人民幣儲備需求在未來幾年大幅增加。目前SDR包含美元、歐元、英鎊及日圓四種貨幣，雖然成為全球貨幣不一定是SDR貨幣，但仍可將人民幣在全球外匯儲備比重將達到5%左右，雖然仍遠低於歐元的20.5%及美元接近66%，但將超越加元及澳元各接近2%，亦接近英鎊的4.7%，甚至有研究指將增加5,000億美元之多，消息對穩定人民幣匯價亦有積極作用，因此短線人民幣貶值壓力減低。
而油價供過於求的老問題仍然存在，若跟10月9日的反彈高位相比，目前油價又再下跌16%，市場繼續擔心會否重新測試8月時創下的40美元一桶的關口。有研究報告指出明年第一季可能令油價面臨最大考驗，石油需求再一次降低可能令油價持續走低，因此，一眾商品貨幣反彈空間亦有限，其中加元受累因素最多，因此美元兌加元在1.3050已開始有支持，執筆時已升至1.3250，重新測試前高1.3450機會高唱入雲。
ADS Securities零售市場銷售總監陳健豪
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