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2015年12月18日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2015年12月18日

拉闊投資 - 曾廣標 2015年12月18日


樂聲豪宅搶先套利
2015/12/18 08:41:52
網誌分類: 經濟
我樂見新寵舊愛在弱勢時回購股票或由大股東增持股份,這等於表明管理層對公司前景有信心。上月,近年近寵之一的樂聲電子(213)宣佈中期業績,盈利大幅倒退60%,中期息減少至0.5仙,股價續見調整,不過,在宣佈業績

前一兩個月,亦見公司默默回購股份,反映管理層並非太過悲觀。

樂聲本業做中檔電子產品,受制於經濟大氣候,難有好成績,不過,樂聲在加拿大和香港也兼營地產,不時會帶來驚喜。在加拿大,樂聲既發展物業,有時則趁高價把整個地盤轉手套利,我過去也點過幾個讚,在香港,最明智的是在08年金融海嘯後低價買入港島半山大潭道大宅,之後決定拆卸改建為三層式豪宅。然而,發展計劃一波三折,拖了很久才完成平整土地及準備興建,早前預期可望在2016年尾發售。有人會問,怎會由樓市大牛市拖到有重大調整風險時還不拿出市場賣?

由於本業欠佳,不少投資者都不願再等待樂聲的豪宅收成了,股價早前跌至90仙以下,由於成交稀疏,要套現也難。

售一半股權減風險
日前,管理層宣佈了一個「搶先食胡」方案,大潭道地盤估值16億元,公司決定以稍微低於此價出售一半股權予第三方投資人,及合組聯營公司共同繼續發展,此舉可以令樂聲帳面上套回7億餘元現金,及可獲利2億多元,合每股20多仙,消息令股價立即急升。

樓市面臨調整,明年怎樣,沒人可以保證,但相信南半山望海豪宅,仍可吸引富豪們的興趣,如無意外,回籠一定不止16億元,然而,作為上市公司要向股東交代,樂聲買個保險先把一半股權賣給第三方投資者,儘管最終很可能會賺少了,但卻即時體現資產價值,及有能力派特別股息回饋股東。

未計發售豪宅地盤股權增值,樂聲每股帳面資產淨值為1.7元,落實賣出地盤一半股權後,資產淨值升至接近2元,同時,現金流亦大為改善,而新夥伴今後也一起負擔發展費用,而樂聲則算穩賺。

香港超級豪宅供應有限,我認為大潭道四十五號的價值,受到樓市調整的影響很微,但地產不是樂聲的主業,轉為合作發展是明智之舉,雖將來會讓第三者分去一些利潤,但樂聲已可立於不敗之地。

曾廣標
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