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2015年12月18日 星期五

陸羽仁 BLOG 2015年12月18日

陸羽仁 BLOG 2015年12月18日

餘震
2015/12/18 08:40:53
網誌分類: 經濟
美國聯儲局上日決定加息0.25厘,同時傳遞了未來加息前景相對溫和的訊息。美國「終於加息了」與聯儲局的「鴿派加息」態度,符合市場預期,投資者亦將聯儲局的加息決定視為對美國經濟投信任票的訊號。

美股在加息當日應聲大漲1.4%,隨

後歐洲股市亦升,其中德國股市大升2.6%,不過升浪去返到美國就唔掂,美股昨日早上是還有些起色,但油價回復跌勢,紐約原油再度失守每桶35美元,創出近7年來最低市價,令能源與原材料板塊承壓。美股反覆向下,將上日的升幅全部嘔番出來。杜指跌253點,收報17496點,跌幅1.4%;標普500指數跌31點,收報2042點,跌幅為1.5%。

美國開始加息週期,市場比較憂慮的是更高的借貸成本,可能會引發亞洲的信貸緊縮及對經濟增長造成傷害。據國際清算銀行(Bank for International Settlements)披露,美元對美國之外的非銀行信貸在第二季度達到了9.8萬億,其中大約有3.3萬億借了予新興市場。資料顯示,一些主要新興市場,非銀行借款者的美元債務自2009年至2015年第二季,翻了一番,即是美國放水流曬向新興國家。由於它們的美元債務總體偏高,美元利息上升以及美元升值,當地貨幣的貶值加利息上漲,使借貸成本昂貴兼還款更多,將使借款人痛上加痛。

野村證券亞洲前首席日本經濟學家Rob Subbaraman就警告,亞洲的金融失衡風險是其他非亞洲地區的新興市場的4倍。隨時演變成亞洲的「阿喀琉斯之踵」(Achilles" Heel),即「死穴」之謂也。

不過,高盛首席亞太經濟學家Andrew Tilton則安慰投資者,上述的情況不至於會導致上個世紀90年代末的亞洲金融危機的重演,當時的大環境亦係強美元。因為此次的借貸者大多是非金融的公司而不是銀行。非金融公司有能力吸收低利潤帶來的震盪,或者可以削減資本支出,來避免真正的債務違約發生。而銀行就不同了,信貸危機令銀行財困,可以擴大到傷害經濟,造成大面積的連鎖反應。

香港及中國雖然沒有太多美元債務問題,但仍會受到資金流出影響,而中國面對美國加息的最大危機,似乎是人民幣貶值壓力加大。聯儲局宣佈加息當日,人民幣兌美元匯率中間價為6.4757元,較前一交易日再跌131基點,為連續第九日下調。昨日在岸人民幣兌美元即期匯率跌逾100點,連跌十日,係過去八年來首見。至傍晚,離岸人民幣跌396點,報6.5632元。人仔全年貶值逾5.1%。

有分析擔憂,隨著中美兩國貨幣政策背道而馳,美國加息,中國減息,勢引發資金流出中國,恐怕人民幣貶值壓力恐加劇。內地興業銀行首席經濟學家魯政委亦認為,人民幣仍有貶值空間,預計短期內波動將繼續擴大。然而,人民幣像其他貨幣一樣對美元出現劇烈貶值的可能性不大。因為人民幣更多的是在央行引導下的溫和貶值。長期而言,央行對匯率仍有底線,而強貿易順差、資本管制和經濟增速也意味著人民幣匯價有一定的韌性。

海通證券分析師薑超則預計,美元升值的利好因素短期內已經盡出,所以美元走軟的機會率大增,高息新興貨幣短期內會可以喘喘氣,英鎊、歐元或可反彈。

不過,人民幣貶值壓力加大的情況下,阿爺短期需要穩住匯率,減息的空間受到限制,只能夠以加快改革轉型,推動股市及經濟。港股仍然在美國加息餘震之中,受影響較大的仍然是本地的地産股。

陸羽仁
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