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2016年1月15日 星期五

政經密碼 - 周顯 2016年1月15日

政經密碼 - 周顯 2016年1月15日


政經密碼 - 周顯
死頂匯價的基本原則
2016年01月15日


人民幣匯價近期顯著貶值。(資料圖片)




在討論人民幣匯率之前,首先要說一個故事:
一個疑犯給抓到雜差房,面臨被嚴刑逼供,假如招供了,給錄下了警戒口供,非得坐牢不可。他應該採用甚麼策略,才是最佳的呢?是抗拒從嚴,回家過年,

不過要拼得一身剮,還是坦白從寬,牢底坐穿,不過,卻用不著吃苦頭。

我並不能說以上的兩種策略,哪一種比較好,不過,有一種肯定是最壞的,就是苦打成招,即是先不認罪,後來給打得慘了,受不住了,便迫得認罪了。這一種的狀況,是集合兩者之壞處,既受了苦,也要坐牢。

政府捍衛匯價的策略,也是如此:
當匯價急跌時,政府可以選擇死頂住匯價,但缺點是把寶貴的外匯流失了,錢都花來回購自家的貨幣了。另一個做法,是棄守匯價,任由匯價急跌下去,壞處是匯價守不住了,但至少可以保住自家的儲備。

 
最壞的策略,就是死頂住匯價,但卻守不住,結果就是外匯既花了一大半,給炒家贏光了,但匯價始終守不住。不過,很可惜,大部分的採用掛率的國家,當遇上其貨幣被狙擊時,大部分都會使用這個最笨的策略,英國和阿根廷這對冤家就是其中的表表者。

然而,以上的,只是極端的情況,大部分的狀況,都會採用比較溫和的策略,例如就是決定棄守匯價,也要整色整水,稍為死頂一下,以示決心,正如縱是浮動匯率制,而且是有心令匯價下跌的日本,也會偶然入市,令跌勢不那麼急,以免它一瀉直下。

所以,中國的狀況,誰都知道,守住現時的匯率,是最有利的,問題在於,如果要守,守不守得住,以及要付出多大的外匯儲備代價,才守得住而已。

我當然知道,如果讓人民幣一直跌下去,經濟會受到很大的傷害,但反過來說,如果可以保住外匯儲備,現在是3.3萬億美元,這筆錢可以用來幫助經濟復甦,但如果把外匯儲備用來頂住匯價,但又頂不住,結果就是人民幣照樣崩潰,但外匯儲備卻是沒有了。

換言之,你寧願把錢用來頂住匯價(結果是給炒家賺了),還是把錢用來作「災後救濟」(錢是給自己人拿了)?

簡而言之,如果人民幣的匯價是保不住了,那政府的首要任務就是要保住外匯儲備。中國政府聲稱底線是3萬億美元,將會死守這個儲備金額,但如果照現時人民幣的跌勢,捱不了3個月便到了,中國將會是死抱儲備,還是死頂匯價?這一點,我實在不好說。  

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者,吃喝活樂的專家/逢周一、三至五刊出

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