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2016年1月15日 星期五

施永青 am730C觀點 2016年1月15日

施永青 am730C觀點 2016年1月15日


C觀點 - 施永青
主導人民幣下跌的是內因
2016年01月15日



昨文以貨幣戰爭的角度去解釋人民幣下跌的原因。這種說法在內地很有市場,但缺乏真憑實據。所以我只是說,這是有些人的猜想。我認為導致人民幣下跌的,主要是內在因素,否則外因也不容易興風作浪。

一個國家的貨幣匯價,所反映

的是一個國家的綜合國力,不能光看外貿是否有盈餘。中國的外貿雖仍有盈餘,但盈餘正在減少。這種趨勢看來還會持續,因為中國的生產成本已經上升,環境汙染已十分嚴重,而中國政府亦無意繼續扮演世界工廠的角色。因此,人民幣的價值已不能再靠出口大幅增長去支持。

另一方面,中國經濟已落入中等收入的陷阱,必須設法轉型。在轉型期間,中國的經濟當然沒法維持原先那種高速增長,而且還會不斷出現陣痛,令人擔心是否能成功拐彎。在這種情況下,人民幣的價值,自然會備受質疑,炒家自然會乘機發難。

中國的經濟轉型,非三幾個月內可以完成,而是可能數以年計。在這段期間,人民幣明顯會有動盪。中國政府如何去避免人民幣出現過度的波動,是一項重大的挑戰。

此外,要看一個國家的綜合實力,不能只看經濟,還要看政治和軍事上的實力。

 
習近平上台後,雖然在政治上做了不少功夫,大體上爭取到廣大民眾的支持,中央的認受性亦比前大增。但原有的既得利益者卻處境不妙。他們知道自己身上都有原罪,不知哪一天會被追究,所以紛紛移民走資。有人估計,單是這些有意逃跑的資金,就數以萬億計,人民幣的匯率怎能不受壓力﹖

如果單是貪官汙吏想逃跑,政府尚有辦法集中力量去對付。關鍵是中國在政治上還存在著各式各樣的問題有待解決,沒有作奸犯科的人一樣會擔心自己的人生沒法有足夠的保障。原因是司法不公的情況,在內地時有所聞,人們沒有信心自己在法律面前會受到公平對待。此外,在內地想循規蹈矩地生活也不容易,處處都有潛規則,人人都在鑽空子;不想知法犯法的人只好選擇離開。

習近平上台後,雖然已注意到這些問題,亦開始強調要依法治國。但這涉及政治體制上的改革與人文質素的提升,不容易短期裡有成效。一個在政治上尚未建立起足夠匯聚力的國家,其貨幣的價值就難與那些政治體制穩定,人民對自己的前景較容易掌握的國家相比。

再者,要看一個國家的綜合國力,無可避免還要看軍事力量。一個軍事力量不足的國家,就沒有能力保護自己在全球的利益,其他國家就不容易對這個國家的貨幣有足夠的信心。中國就是因為在政治與軍事上仍有所不足,所以一旦在經濟上出現了一些阻滯,就會在貨幣的匯率上受到內外的衝擊,令央行頻於應付。

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