C觀點 - 施永青
主導人民幣下跌的是內因
2016年01月15日
昨文以貨幣戰爭的角度去解釋人民幣下跌的原因。這種說法在內地很有市場，但缺乏真憑實據。所以我只是說，這是有些人的猜想。我認為導致人民幣下跌的，主要是內在因素，否則外因也不容易興風作浪。
一個國家的貨幣匯價，所反映
的是一個國家的綜合國力，不能光看外貿是否有盈餘。中國的外貿雖仍有盈餘，但盈餘正在減少。這種趨勢看來還會持續，因為中國的生產成本已經上升，環境汙染已十分嚴重，而中國政府亦無意繼續扮演世界工廠的角色。因此，人民幣的價值已不能再靠出口大幅增長去支持。
另一方面，中國經濟已落入中等收入的陷阱，必須設法轉型。在轉型期間，中國的經濟當然沒法維持原先那種高速增長，而且還會不斷出現陣痛，令人擔心是否能成功拐彎。在這種情況下，人民幣的價值，自然會備受質疑，炒家自然會乘機發難。
中國的經濟轉型，非三幾個月內可以完成，而是可能數以年計。在這段期間，人民幣明顯會有動盪。中國政府如何去避免人民幣出現過度的波動，是一項重大的挑戰。
此外，要看一個國家的綜合實力，不能只看經濟，還要看政治和軍事上的實力。
習近平上台後，雖然在政治上做了不少功夫，大體上爭取到廣大民眾的支持，中央的認受性亦比前大增。但原有的既得利益者卻處境不妙。他們知道自己身上都有原罪，不知哪一天會被追究，所以紛紛移民走資。有人估計，單是這些有意逃跑的資金，就數以萬億計，人民幣的匯率怎能不受壓力﹖
如果單是貪官汙吏想逃跑，政府尚有辦法集中力量去對付。關鍵是中國在政治上還存在著各式各樣的問題有待解決，沒有作奸犯科的人一樣會擔心自己的人生沒法有足夠的保障。原因是司法不公的情況，在內地時有所聞，人們沒有信心自己在法律面前會受到公平對待。此外，在內地想循規蹈矩地生活也不容易，處處都有潛規則，人人都在鑽空子；不想知法犯法的人只好選擇離開。
習近平上台後，雖然已注意到這些問題，亦開始強調要依法治國。但這涉及政治體制上的改革與人文質素的提升，不容易短期裡有成效。一個在政治上尚未建立起足夠匯聚力的國家，其貨幣的價值就難與那些政治體制穩定，人民對自己的前景較容易掌握的國家相比。
再者，要看一個國家的綜合國力，無可避免還要看軍事力量。一個軍事力量不足的國家，就沒有能力保護自己在全球的利益，其他國家就不容易對這個國家的貨幣有足夠的信心。中國就是因為在政治與軍事上仍有所不足，所以一旦在經濟上出現了一些阻滯，就會在貨幣的匯率上受到內外的衝擊，令央行頻於應付。
回首頁
施永青 am730C觀點 舊文
來源 source: http://www.am730.com.hk