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2016年2月23日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2016年2月23日

花旗看天下 - 張敏華 2016年2月23日

內房股或現投資機遇
2016年02月23日
  恒指近期走勢進一步回穩。除了受聯儲局加息預測降溫的支持外,市場憧憬3月初中國舉行的人大會議,將推出更多刺激措施,令恒指及國企指數上周分別錄得5.3%及8.1%升幅。當中內房股表現優異,中海外(688) 及華潤置地(1109) 分別升12

.68%及11.87%。

  今次內房股明顯反彈,原因是內地近日推出更多利好措施。繼內地早前下調首次置業的最低按揭規定,及公佈推進新型城鎮化建設的若干意見之外,國家財政部宣佈,將所有城市首房契稅,由1-3%下調至1-1.5%,第二住房契稅由3%下調至1-2%。

  另外,除一線城市外,當局允許買家於購買住房的兩年後出售單位,並免除相關商業徵稅。

  今次內地的措施力度,較我們預期的為大,特別是當局的減稅措施,除了二三線城市外,連現時交投熾熱的一線城市亦包括在內。我們預期,減稅或將增加內地對房地產的需求,而且當局免除一線及二線城市的出售單位的相關稅項,更可能加快換樓速度,以提高住屋質素。料高端及大面積單位的需求將有明顯上升,對一眾內房股有利好作用。

  長遠而言,我們預期內地將公佈更多的結構性措施,或利好內地房地產。國家發展和改革委員會日前明確表明,當局的城鎮化計劃,目的是促使一億名非城鎮戶籍人口在城市落戶。我們預期,內地當局放寬戶籍限制的政策方向將維持不變,更多人移居城市,料增加房屋需求。而內房企業亦可能趁機展開去庫存的動作,或支持房地產的銷售上升。

  基於上述的利好措施,及預期房屋需求強勁,我們較為看好內房股。估值方面,經過早前的股價調整,現時內房股的估值吸引。行業現時的淨資產值折讓為41%,折讓幅度遠高於10年平均值33%,而2016年預測市盈率為8.3倍,低於7年平均值的9.7倍。投資者在選股時,應留意一線城市為主的大型內房企業,預期最能受惠內地的刺激措施。

  花旗銀行環球個人銀行服務
  投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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