【利財筆記】教你影響股價7因素 長揸滙豐8年蝕幾多？（林本利）
農曆新年剛過，手上股票投資賺定蝕，往往是親戚朋友拜年話題之一。去年羊年港股大上大落，林Sir發現不少人搞不清自己的投資回報，今堂他教大家計清計 楚，並以滙豐控股（00005）為例子。若在金融海嘯前以120元買入大笨象，持有
至現價約50元，帳面上真的勁蝕70元嗎？（投資回報要識計，二之一）
去年4月港股大時代，一些股民終於可以沽出自2007年持有至今的蟹貨，問他們賺了多少錢，如何計算投資回報？相信不少人會簡單地將賣出價與買入價比較，即：（賣出價－購入價）÷購入價×100%＝賺幅。
假設持了7年多，賺幅為20%，表面上看好像大賺了一筆，林Sir提醒不要忽略自己持有的時間，如是7年多的話，每年回報或只是2%至3%。更重要是，不少「蟹民」往往忽略了影響股價的各種因素，今日股價未必可以跟10年前股價直接比較，以下為影響股價的七大因素。
■派發股息
第一個影響股價的因素是派息，派發股息後，股價在除淨日會下調，下調幅度正正是每股股息的金額。而計算投資回報時，別忽略計及股息，舉例盈富基金（02800）每年平均約股息約3至4厘，不計算股息便會大幅低估投資回報。
■派發紅股
中華煤氣（00003）和恒基地產（00012）常常派發紅股。如煤氣股價多年來升幅不大，他過去認為煤氣藉派紅股(每年十送一)，隱藏股價升幅，令股票看來很低價。他曾計算煤氣從1973年至2010年，計及股息及紅股的回報年均達23%，「即當年以100元買煤氣的股票，現在變成23萬元！」
■合併股份
另一個常見會影響股價的因素是合併， 最經典要數電訊盈科（00008），2000年2月其前身盈科數碼動力舉債900億元收購百年老店香港電訊時，股價升至歷史高位28.5元。合併成功後大 股東及高層相繼出貨，股價大幅下瀉，曾跌至1元，公司便決定「5合1」，免於變成仙股。而電盈歷史最高股價亦由28.5元變成142.5元。惟電盈5合1 後股價仍拾級而下，最低曾跌至1.7元。
■分拆股份
至於分拆股份，近年最出名的例子有騰訊控股（00700）。騰訊在 2014年「1拆5」，方便散戶入場。去年李嘉誠旗下的長實及和黃「世紀重組」，分拆出長和（00001）及長實地產（01113）。長和系的小股東想計算投資回報，應如何計算？林Sir教路，過去持有長實的股東，只要把長地股價及長和股價相加，便可跟之前長實股價比較。但過去持有和黃便較麻煩，因每股和黃換0.684股長和。所以將現時長和股價再加長地股價，乘以0.684，便可與原來的和黃股價比較。
■配售股份
中電控股（00002）過去曾配售股份及回購股份。配售股份後，市場上的股份會增加，「若配售多20%股票，你股票分到的利潤便攤薄了，同時也少了20%，股價自然會下跌。」
■回購股份
回購則有兩種，再以中電為例，1999、2000年中電曾回購公司股票，「當時它太多現金吧！便把回購自中信泰富（現稱中信股份，00267）的20%股票注銷，市場上的股票隨即減少20%，你分到的利潤也多了20%，股價也會升20%。」因此若公司回購股票後注銷，對股東來說是好事。而早前領展房地產 （00823）在上市面上回購公司股票，但該公司沒有注銷股票。林Sir說這是它斥資購入自己公司股票，僅屬投資行為。
■分拆資產
最後一個影響股價的因素是分拆資產，將部分業務分拆出來獨立上市，由母公司持有子公司，計算股價時，不要忽略獲分配的子公司股份價值。舉例電訊盈科在2011年分拆出香港電訊（06823）；太古A（00019）則在2012年拆出太古地產（01972）。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com
撰文及資料整理：葉卓偉
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