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2016年2月2日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2016年2月2日

花旗看天下 - 張敏華 2016年2月2日

地產股未宜過份悲觀
2016年02月02日
  市場憂慮中國經濟及人民幣貶值,導致早前恒指出現大幅調整。總結今年1月份,恒指下跌10.2%。而各項分類指數計算,地產分類指數的表現最差,下跌13.8%。

  地產股表現疲弱,主要有三個原因。第一,香港三個月銀行同業拆息,由1月初時的0.3936

厘,抽升至最高見0.6969厘,是2009年4月以來的新高,息率急升即時令近年置業的業主按揭還款金額增加。第二,樓市交投仍然疲弱,以剛過去的周末為例,新盤成交只有18宗,較上周的25宗為少。而二手成交方面,各大代理行指標屋苑的周末銷售,仍然維持單位數字。第三,中原城市領先指數,由去年9月最高的146.92,最新跌至132.90,反映樓價的調整仍然持續。但是我們認為,投資者或不宜對地產股過份悲觀,現時可能出現趁低吸納的條件。自2015年7月以來,內地股市出現調整,加上市場憂慮美國加息,令很多置業人士採取觀望態度。我們相信,自那時起,市場已逐步累積一定的購買力,並有機會於今年2月份農曆新年後的傳統旺季釋放出來。

  事實上,多間大型發展商已靜待機會,向市場推出大量新盤。以新地(016) 為例,已表明今年計劃推售14個樓盤,涉及單位約6000伙,推盤量較去年更多,而農曆新年後將同時推售元朗「映御」及「峻巒1B」。長實(1113) 方面,今年計劃在港推售5個新盤,涉及約3000伙。恒地(012) 方面,今年將推出8個項目,第一季銷售之項目包括「海柏匯」、「帝匯豪庭」及「迎海5期」。我們預期,發展商的大量一手新盤,有機會吸納在市場上團積已久的購買力,可能引發估值重估,或支持地產股回升。

  在估值方面,現時香港地產股的股價較資產淨值的折讓,升至超過45%,是2011年底以來最高,遠高於歷史平均水平的一個標準差,反映現時估值水平相對吸引。若稍後樓市成交出現復甦,或樓價走勢較市場預期正面,都有助提升發展商的估值。

  花旗銀行環球個人銀行服務
  投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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