數字遊戲：談改革不如講錢實際
■人民幣入籃後，中國外滙儲備成為國際舞台的焦點。 資料圖片
兩會期間A股有陣維穩味，商品一跌即露底，A股昨一度瀉逾3%中斷六連升，尾市護盤手影又隱現，令跌幅收窄至1.3%，但已足以反映這市場的脆弱。不過阿爺這一方自high兩會的同時，那一方的國際投資者關
注的已不再是講完又講、但步伐龜速的改革，而是切切實實影響人民幣前途的外滙儲備變化，但這方面的信心恐怕比股市還要脆弱。
人民幣入籃後，本來乏人關注的中國外滙儲備近月成為國際舞台的焦點，數字背後所反映中央撐住人民幣不大幅貶值的實力有多大。周一官方公佈上月外滙儲備減少286億美元，至3.2萬億美元，較過去數月每月以千億計的減幅大為縮窄。
國際市場對這大幅改善的數字表現興奮的少、質疑的多。《紐約時報》更指數據仍未完全反映走資情況，因為估計中國儲備中有約四成是非美元貨幣，而美元上月相對大多數貨幣小幅貶值2%，估計滙兌上已有130億美元進賬，加上每月平均500億美元的貿易順差，實質下跌幅度應更大。國際清算行（BIS）本月初已有研究指，內地去年第三季的資本外流是源自內地企業償還美元債引致，傾向不相信是資金大舉外逃，但說法一直受到冷待，同樣反映外資普遍未有單純從表面數字解讀內地的走資問題，且疑心亦不少。
A股在兩會期間火熱，觀乎H股上升動力最強勁的是建材與資源類板塊，看似是跟勢炒作兩會基建概念，惟更實在的理由商品價格期內的確有不俗反彈，改革憧憬有多大仍是未知數。經昨早商品大瀉一役，連內媒輿論都急轉口風變淡，認定之前商品的升市是反彈不是轉勢，支持外資低撈中國股票的理據再少一條，A股要維穩難估，但H股氣燄恐怕難再大。
林靜
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