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2016年4月25日 星期一

國策透視 - 習進錢/黃尹華 2016年4月25日

國策透視 - 習進錢/黃尹華 2016年4月25日


國策透視:神奇的螺紋鋼期貨


■螺紋鋼價格今年大升,但鋼鐵股股價表現遠遠落後。 資料圖片



踏入3月,內地商品期貨開始狂升,其中風頭最勁是螺紋鋼(即建築鋼筋),今年至今升幅達到六成,為各種期貨之冠。成交量更是驚人,上周四和周五的合約成交金額均為6,000億元左右,超過A股總成交

,一日的交易量以噸位計,超過全國去年全年產量。為何螺紋鋼期貨可以炒到咁神奇?

市場分析指,其他商品例如鐵礦石、焦炭等可以大量進口,因此內地期貨市場不可以炒得太離譜;但中國是全球最大的螺紋鋼生產和消費地,莊家容易控制,可以達到類似股市中的「貨源歸邊」效果,成為最受炒家歡迎的對象。

更加神奇的是,螺紋鋼價格今年大升,但鋼鐵股股價表現遠遠落後。如果更進一步觀察可以發現,歐美股市今年跟隨油價和商品價格走勢,因背後反映經濟需求。但A股走勢卻與商品期貨背馳,近期多次股市大跌的當日,商品期貨均大升。

上周三在沒有特別原因之下,A股暴跌,當日螺紋鋼期貨再度升停。安信證券策略分析師徐彪發表文章指,「股市跌、期貨漲,梳理脈絡後,脊背發涼,細思極恐!」如果是炒經濟復蘇,為何資金寧願選擇風險更大的商品期貨,也不願意買風險收益比例更好的股票?

答案只有兩種可能。第一,就是這些持有熱錢的大戶,根本不相信經濟正在復蘇,只是在流動性更高,槓桿更大的期貨市場借勢炒作。第二就是,由於去年股災以來的多番波折,內地大戶信心盡失,正在逐步撤離股市。情況與2014年之前,大戶資金集中在理財產品、樓市,A股持續多年熊市相同。無論是那一個答案正確,期貨升而股市跌,對A股是一大警號。

黃尹華

黃尹華
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