國策透視：神奇的螺紋鋼期貨
■螺紋鋼價格今年大升，但鋼鐵股股價表現遠遠落後。 資料圖片
踏入3月，內地商品期貨開始狂升，其中風頭最勁是螺紋鋼（即建築鋼筋），今年至今升幅達到六成，為各種期貨之冠。成交量更是驚人，上周四和周五的合約成交金額均為6,000億元左右，超過A股總成交
，一日的交易量以噸位計，超過全國去年全年產量。為何螺紋鋼期貨可以炒到咁神奇？
市場分析指，其他商品例如鐵礦石、焦炭等可以大量進口，因此內地期貨市場不可以炒得太離譜；但中國是全球最大的螺紋鋼生產和消費地，莊家容易控制，可以達到類似股市中的「貨源歸邊」效果，成為最受炒家歡迎的對象。
更加神奇的是，螺紋鋼價格今年大升，但鋼鐵股股價表現遠遠落後。如果更進一步觀察可以發現，歐美股市今年跟隨油價和商品價格走勢，因背後反映經濟需求。但A股走勢卻與商品期貨背馳，近期多次股市大跌的當日，商品期貨均大升。
上周三在沒有特別原因之下，A股暴跌，當日螺紋鋼期貨再度升停。安信證券策略分析師徐彪發表文章指，「股市跌、期貨漲，梳理脈絡後，脊背發涼，細思極恐！」如果是炒經濟復蘇，為何資金寧願選擇風險更大的商品期貨，也不願意買風險收益比例更好的股票？
答案只有兩種可能。第一，就是這些持有熱錢的大戶，根本不相信經濟正在復蘇，只是在流動性更高，槓桿更大的期貨市場借勢炒作。第二就是，由於去年股災以來的多番波折，內地大戶信心盡失，正在逐步撤離股市。情況與2014年之前，大戶資金集中在理財產品、樓市，A股持續多年熊市相同。無論是那一個答案正確，期貨升而股市跌，對A股是一大警號。
黃尹華
黃尹華
國策透視 - 習進錢/黃尹華 舊文
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