談財經 - 胡孟青
「港股通」成走資派恩物？
2016年06月02日
港股通餘額跌穿1,000億元。(資料圖片)
媒體有關港股通額度題材做得好，不知不覺，「港股通」累積剩餘額度已跌穿1,000億元，餘下大概只有三成多左右，相當於逾900億元。接觸很多投資界人士都大致認為，「港股通」額
度使用速度稱不上快，但能爬過滬股通北向額度使用量，是機制推出以來最出人意表現象之一。
未開通前，流入內地股市的正式渠道有限，憑藉人民幣資金出路賣點及中國進一步開放資本市場招徠，市場相信外資對買A股較之內地投資者來港買港股一定來得熱烈。很明顯，現在市場說明滬股通淨流出日子多於淨流入，說穿了，就是市場覺得食之無味、棄之亦不可惜也。至於原因何在，在股災前後出現的種種事情、機制本身設計及認受程度，以至匯率走勢及涉及風險都有著莫大關係。內地如有誠意，互聯互通推出以來的反應，南、北流向等，都是值得思考的問題。要解釋港股通漸收旺場原因，由最初難以理解到現在變得簡單易明。最簡單，內地對資金調撥境外的需求增加、分散投資也好、組合多元化也好，甚至所謂走資也好，都是民間富裕的必然結果。本來相安無事，但市場出現的行為導致內地有些反市場化的表現，頗多調撥民間資金的閘口已關上，連境外保單也變相要管，剩下「港股通」變相是合法合情合理調出資金理想途徑。
內地去年股災後的監管情況及其後匯價大震盪，其實是一個主要分水嶺。為甚麼這樣說？首先，未出現問題前，「港股通」額度使用確未如理想，到去年秋季打後變化開始明顯。其次更重要是成交股份上榜名字由主題股、炒作股、到五大上榜股主要由大藍籌佔據，尤以滙豐控股(005)最為明顯，或多或少反映出有一批內地投資者更願意視港股作為長線投資。長線投資之所以重要是按互聯互通機制，若內地投資者沽出南向買入的股份，牽涉的資金必然要調回內地對數。買幾隻大藍籌變相永久調離資金。
不要忘記香港藍籌派息之餘，更具備頗高成數孖展抵押功能，既可分散資金亦可增抵押品儲備，何樂而不為！人民幣匯率風險，內地人比外資清楚得多，市場縱然安全，但規則變化多端。試想如「港股通」部分現行50萬元門檻放寬，港股或更有錢途？好肯定香港對內地投資者的吸引力並非來自本身拉動作用，而是內地有更大推動因素，內地客觀環境突變而成。但至少港股既悶又沒有主題，對某些刺激但變化難測的市場仍具備吸引。故事或說明與其為內地人做事，想盡辦法吸引外資買中資概念股，我們在股份層面供應及品種選擇上，也需照顧內地股民此刻需要。
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