勝向敗中求 - 黃國英 2016年7月11日
勝向敗中求 - 黃國英
長毛教訓
2016年07月04日
David Webb持隆成股份。(資料圖片)
雖然事不關己，但作為一個行內人，目睹股壇長毛David Webb於隆成(1225)之上慘敗，感覺非常不舒服。隆成大比例供股不久，又來一次合股然後再供，遇著無良上市公司，的確是無底深潭。
David Webb是香港股壇鬥士的標誌，除了他之外，也想不出另一個積極發聲爭取投資者權益的人物。Activist投資風氣在香港不會有前途，香港上市公司大股東持股比例普遍甚高，更重要是，香港人講和諧而且走精面，與其爭取權益，倒不如依附權貴，又或者自掃門前雪，用腳投票便算。所以David Webb在這種環境中還是一腔熱血，是十分值得尊重。
不過，這個教訓未免太貴，David Webb以價值投資者自居，多年前曾經熱衷派發聖誕禮物，當然有一定功力。從他失敗的過程中，我們其實可以吸取教訓，並非單單一句遇人不淑，香港環境無保障就輕輕帶過，值得深入探討。
David Webb的選股偏好，是低估值的工業股，這一招在2003年之前是必殺技，可惜隨著國內經營成本愈來愈高，整體表現一直走下坡。
David Webb之失，第一是未能與時並進，沒有及時察覺宏觀環境與及投資潮流的變化。
第二是過度集中，其實與其用幾千萬元買隆成，不如建構一個相當分散而質素不錯的投資組合，當然假如隆成跑得出，投資組合的回報一定拍馬追不上，但至少不會出現目前勁輸八九成，還要填氹這種進退兩難的困局。
第三是愛上手上的持倉，David Webb隻隻股票都用上幾千萬元注碼，事前一定做足研究功課，情感上容易過分投入，加上買得大會以為對公司有影響力，甚少見到他會撤退，因為這樣變相是打倒自己。由於主要是靠收股息來回收現金，就更加容易墮入價值陷阱。
聰明反被聰明誤，叻仔自信過大，是他們死在投資市場的主因。David Webb遇上隆成固然是不幸，但他本身的方法根本是錯，無良管理層不外只是代罪羔羊，掩蓋了自己的過失，如果不能好好抽離反省自身，遇上另一隻隆成，只是遲早問題，尤其是在香港。
爭取權益和真金白銀落注，絕對是兩回事，改變香港大環境太難，還是避重就輕為宜，更加要小心被怨憤蓋過理智，窒礙投資成長之路。
作者為豐盛金融資產管理董事。
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