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2016年7月13日 星期三

立論 - 林少陽 2016年7月13日

立論 - 林少陽 2016年7月13日


立論:優質藍籌不遜美股


■不少具遠見的投資者,已將資金停泊在藍籌增長股及高息股。 資料圖片



美股周一創歷史新高,港股昨雖升逾300點,目前仍較2007年高位低足足一萬點。然而,昨有不少港股與美股同創歷史新高,當中包括重磅指數成份股騰訊(700)、領展(823)及港鐵(066)。

2007

年因市場誤傳「港股直通車」,當時港股明顯是炒過龍。九年過去,港股估值已由天堂跌落地獄,投資者寧「高價」追捧上述港股三寶,也不買入近年備受政策風險打擊的大型國企與銀行股。

若論估值,港股目前表面看平到笑,持重貨的港股投資者卻很難笑得出,因低迷的港股估值,已維持了相當長的時間,令很多投資者對港股失去耐性。故2016年7月號的《信報財經月刊》亦加入戰團,以封面故事教讀者炒美股。

若單純從圖表觀之,美股目前剛突破兩年來悶局,形勢一片大好。若論估值,美股目前確並不便宜,但目前環球市場人心虛怯,環球股市不似是沐浴於泡沫之中,美股能破頂很大程度上是投資者相信環球超寬鬆的貨幣政策將持續,而目前超低息的市場環境,亦將維持一段頗長時間。

明乎此,投資者便不難理解傳統高息公用股及高息房地產信託基金,股價會紛紛創出歷史新高,他們年初至今的表現,並不比美國那批估值更貴的科網股遜色。

本港散戶是否一定要跟潮流擁抱美股?我認為不一定。尤其是他們的資金規模小,亦沒有任何限制,阻止他們集中持有少數強勢股。港股整體表現雖然強差人意,但亦不至於是一池死水,只是自2007年之後,環球經濟環境出現了翻天覆地的變化,企業之間的競爭日趨激烈,上市公司的盈利能見度大不如前。

有見及此,不少具遠見的投資者,已將資金停泊在極少數盈利能見度最高的藍籌增長股及高息股。上述港股三寶為首的優質增長或高息股,其估值究竟是貴還是便宜,很視乎投資者對未來利率前景的展望。如目前接近零息的利率水平維持不變,則這批股份的估值,仍有機會持續上升。

至於港股兩大指數(恒指及國指),市場共識是他們估值雖然便宜,但是不少股份難以令人安心長線持倉,在市場人心虛怯的當下,市場要出現重大的估值上調,仍然有一定的困難。只是,經過過去一年的估值下調之後,港股目前仍然處於上落市的中間偏低位置,即使是不太看好後市的投資者,亦難以找到沽出離場的充份理據。

最後,特別值得一提的是,雖今年以來不少國際投資者眾口一詞,認定中國經濟將陷入萬丈深淵,港股亦將緊隨其後,但是中國年初至今一直在加大放寬銀根,而這其實是對包括股票在內的資產價格通脹是頗為有利的。明顯地,上述的潛在利好因素,目前仍未得到市場充份的重視。

作者客戶持有騰訊股份
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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