談財經 - 胡孟青
新白酒狂潮
2016年07月14日
五糧液的白酒市場有好轉跡象。(資料圖片
內地白酒市場自踏入去年第四季起持續復甦，簡單看看貴州茅台(600519)的股價，還以為是股市大牛市的重現。眾所周知，2012至2014年是內地白酒行業的大熊市，茅台均價炒過上2,000元
人民幣後，曾經連800元人民幣亦不保，觸發點除經濟之外，明顯是打貪運動影響所及的結果。
現時投資者對茅台、五糧液為首的白酒市場，甚為樂觀。經過幾年大熊市，批發及零售商需要重新補貨，而例子之一，是來自經銷商向酒商支付的預收款項數字。按過去10年的經驗，相關預收款項數字，跟之後的銷售量是完全成為正比，如果按過往一年情況，大概每3年一個周期的話，內地白酒市場最近的升浪，大概只完成了三分一。
大跌價期間，貴州茅台為首的品牌，為批發及經銷商盡量提供各式各樣方便，以求最少做到貨如輪轉。例如，它們容許一級批發價與零售價的差距可以比正常擴闊，但最近一段時間，差價已經回復至正常100元人民幣左右。
另一項是銀行承兌匯票安排，話說茅台等品牌為求去貨，不介意應收帳上升，於是接納經銷商用銀行承兌匯票作為支付，令到貴州茅台應收帳期數，由2012年的3日，上升至2015年的57日，而五糧液的平均應收帳期，則由30日，上升至過百天。但原來，這項沿用了3年的承兌匯票交易安排，已經於本月4日取消了，顯示內地白酒商家對市場需求及去貨能力頗有信心。
有分析員將是輪白酒市場的升勢，跟內地打貪活動收斂扯上關係，表面上是言之成理，實際上或跟事實仍有距離，至少從媒體報道，內地傳出的「打老虎」名單，仍然是不能盡錄。
反而，另有分析相信，內地對資金外逃管控愈來愈嚴，反過來鼓勵，或令居民被動地在內地消費。有在外國經營一線品牌專利的朋友透露，近月來自旅客的生意額，出奇地淡靜，原因是海外簽帳，以至內地購匯限制增加。
內地最新外匯儲備數字不跌反升，不代表資金停止外流之餘，中國人民銀行容許人民幣貶值，減少幹預的意味是更加之大。匯價愈跌，內地資金外流意圖愈大，變相增加當局管控升溫，會否反而造就內地消費品市場有個意想不到的驚喜？且拭目以待吧！
周二、四刊出
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