勝向敗中求 - 黃國英
淡倉要識走位
2016年07月18日
筆者曾將淡倉部署在歐洲汽車製造業。(資料圖片)
上星期連環失手，7月份由大幅跑贏，淪落到反而落後。月初節節勝利，因為市場發展正正符合自己一切預期，美國比世界好、消耗品比耐用品好、以至防守型股票抬頭等等，好倉淡倉一齊贏
。可惜到上周，當市場開始憧憬日本放水，升浪擴散，弱勢股反攻，手上強勢股升幅反而放緩，被剩餘淡倉反噬，蠶食早前利潤。
今次的教訓，是自己太過保守，一路沿用好淡並行的策略，未有及時將淡倉大舉撤退。自己的淡倉重地，地理上側重歐洲，行業則以金融業及汽車製造業為主，當時的看法，是歐洲前景會被英國公投結果打擊，長期低利率，肯定對金融機構不利，至於汽車業則產能過剩，根本長期弱勢。在大市回升的初期，這些股票的確無力反撲，可是當市場指數愈升愈有，就明顯推動了平淡倉的需求，弱勢股不單止開始跟隨升勢，還要升得特別急。
自己長期看法並無改變，但問題是要守住淡倉的話，心理壓力比坐股票更大，因股價向上望可以是無限，卻最多只會跌到零。再加上自己沽空的目標，之前的確是不斷尋底，股價表面看甚低，要反彈百分之十幾似乎不難。自己絕對不是那種可以容忍捱打，還是堅持己見的交易員，當手上籌碼逐漸減少，就會開始支持不住要減倉鎖定損失。今次一役加深理解自己的容忍度，將來留放就要進取一點，尤其是在淡倉處理這一方面。
要做成功的淡友，關鍵在於對市場情緒的掌握。今次英國公投後的市場發展，應會進一步減低將來大市於一段短時間內急跌的機會，但自己依然相信股價最終會反映基本因素，弱勢股以後走勢應該是慢慢陰乾，偶爾會有急劇反彈，然後重複再跌過，又或者公布業績時一次過大跌。要精準入市沽空固然更難，業績前出手賭博性甚大，甚至買認沽期權亦不容易賺錢，因引伸波幅肯定貴。
對於平民百姓而言，比較好的解決辦法，似乎是完全放棄造淡友，索性透過集中挑選股票來爭取回報。未來市場應該繼續兩極分化，做好部分的難度相對上肯定較低，投資者的口味不外乎只是追求穩定的收益率而已，揀選準則相當明確，現階段最難是要克服畏高症而已，但起碼比起淡倉隨時被挾無得守會好得多。至於自己是打職業，當然肯定會繼續挑戰難度，造淡的確是要花更多功夫去駕馭，淡倉有食要食真的非常重要，不能過分留戀以為對沖好倉。
作者為豐盛金融資產管理董事。
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