立論：睇淡不等於要沽貨
■對投資者而言，目前較佳的策略可能是繼續按兵不動。 資料圖片
港股自7月初以來反覆回升，截至周二為止，恒指已重上去年底收市價以上水平，顯示今年初市場擔心油價急挫、人民幣貶值，帶動石油出口國沽股抵債、中國國民走資等憂慮，暫時拋諸腦後。
以上市場憂慮，究竟只是暫時被
市場所遺忘，還是今年頭兩個月投資者對上述負面因素無限放大，現在下判斷可能仍然言之尚早。有一點幾乎可以肯定的就是近年港股超高市場波幅，事後往往證實只是一場虛驚。投資者若要在當今的上落市中搵食，最佳策略應該是人棄我取，人取我棄。
上述策略說易做難，因那是有違人性。每當羊群效應出現，市場總有大量的利好或利淡因素，推動羊群由一個極端走向另一個極端，要在眾人皆醉的時候保持清醒，一點也不易。
現時港股正處於上落市的中間位置，若有進一步的利好消息入市，大市或將由現水平再升5%至10%，但是如果市場情緒逆轉，在短線客獲利回吐之下，大市調整番5%至10%亦不是全無道理。現時市場氣氛傾向正面，可能讀者會認為我是多慮了。然而，今年初以來，中國大陸多個省市連月出現本世紀罕見的水災，不利消費及基建等多個行業的生計。有關負面因素，或將於即將公佈的GDP及零售數據內逐步浮面。
業績期料無驚喜
另港股即將踏入半年結業績公佈高峯期，由於今年大部份行業經營環境均較去年同期惡化，預期即將公佈的中期業績，未必會為市場帶來太大的驚喜，甚至部份早前已被炒高的股價，或有機會出現「見光死」現象。
再者，推動這一波環球股市向上的主導原因，是市場普遍對今年美國加息的預期逆轉。然而，有關利好因素已炒作了超過一個月的時間，市場理應全面消化有關訊息，因此本周美國聯儲局的議息結果，相信很難再對市場有任何正面的刺激作用。
隨著市況回穩，借殼上市的活動再次活躍，不排除部份是「博懵」乘機炒作，或反映一批對市場氣氛極之敏感的投機者，他們認為起碼在未來一個季度內，港股的氣氛仍然偏好。
因此，雖然本欄對後市進一步大幅上升信心不足，現時看淡後市，可能仍是言之尚早，因為即使港股今次反彈，只是彈返去年高位至今年低位的中間位置，恒指仍然有差不多1,000點左右的潛在升幅尚未兌現。這個50%的反彈，最終能否成事，當然不是絕對。然而，像過去7年一樣的大型上落市況，反彈跌幅一半差不多是幾可肯定的大概率事件。
因此，現在看來仍然不是沽貨離場的時機，因為投資者於現價沽出，很難保證能以低於現價買回自己原來的持股，或換入回報更佳的投資。目前較佳的策略，很可能是繼續按兵不動；假如市場由現水平再進一步急升，屆時將會是分階段收割的時候。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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