花樣年股價仍被低估
2016/08/17 08:42:33
網誌分類: 經濟
內房愛股陸續宣佈中期業績，價位普遍仍在高位找尋上升空間，相對來說較為落後的花樣年（1777）
，派成績表之後，股價亦曾升上五十二周新高，但我認為股價仍屬偏低。 自從分拆住宅物業管理部份彩生活（1778）
上市後，捧場客由花樣年轉向彩生活，市場對於物業管理看高一線，而花樣年雖然仍有不少新點子，但投資者仍有顧忌，直至最近萬達物業把管理權轉讓給花樣年，市場才開始有新的探討。
若作為傳統內房股，花樣年的表現顯然比較遜色，上半年的合同銷售額增長不足兩成，仍未夠五十億元人民幣，平均樓面價低於一萬元一平方米。不過，同期入數的是主要計算去年銷情，這才令收入有較大增長。上半年每股盈利為4.62分人民幣，增兩成多，牌面上不算很吸引。
然而，花樣年早已不重視傳統的買地起樓出售，而轉為輕資產佈局，除了物業管理之外，也透過內聯網為業戶建構網上社區，提供商貿和其他服務。此外，由於花樣年已有財務公司牌照，亦佈局透過內聯網進行微小貸活動。
內房電商的收入是一個逐步擴張的過程，同時，直接受惠的似是彩生活。及至萬達物業管理權易手，花樣年的價值才進一步顯現。
分：奪萬達物業管理權有利發展
花樣年與平安集團分別出資十億元取得萬達物業的管理權，據了解，它們並非出價最高，但萬達最後還是揀選與花樣年合作，皆因它在物業管理有豐富經驗。這項收購的市盈率為20倍，表面上不算很劃算，不過，萬達過去沒有專業的物業管理，易手之後，花樣年管理層深信可以把收益提升幾倍，使這項收購變成高回報。
彩生活管理住宅物業，今後亦會接管萬達的住宅部份，而商業部份則由花樣年另一子公司美易家接管，美易家已在深圳新三板上市，雖未能融資，但亦突顯了未來價值。
取得萬達物業的管理權後，對於花樣年集團未來的拓展大有好處，除了版圖可以即時擴大之外，今後只要做好本份令業戶滿意，可望迎來更多小區加入，以及更多中大型地產商參與合作。
花樣年是願意派息的內房股，現價雖已回升至1.14元，但股價仍僅為帳面資產淨值的0.5倍，折讓一半，頗為偏低，可趁調整時收集。
曾廣標
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