對沖人生：
如何成為投資高手
■索羅斯多年來不斷進化及改良自己的宏觀投資策略，令其成為頂級投資高手。 資料圖片
股神畢菲特及對沖基金殿堂級人物索羅斯也是在1930年8月出生。索老剛剛86歲生日，股神則在月尾。以家族資產計算，擁665億美元身家的股神，相對250億美元身家的索老，究竟
誰較威水？衡量整個人生，最緊要是活得有意義，然後「返總部」。
（1）股神畢菲特是價值型投資者，索老的宏觀策略也不斷進化及改良。索老在量子基金31年（1969至1999年）從未蝕錢，而其中頭11年，也是找最好的公司投資。和畢菲特不同，索羅斯團隊精妙善用槓桿、不同的衍生工具配合精選股票為主打。
畢菲特的投資組合集中在美國上市公司：可樂、IBM、Kraft（卡夫）、Wells Fargo，不難理解。股神和索老也會關注每間上市公司的收入、毛利及每股盈利等；但作為價值型投資者，股神的團隊也會專注應收賬款、過多存貨情況等，又要關注流動比率（流動資產/流動負債）。價值型投資者，某程度上與「驗屍」一樣。
場內一分鐘，場外十年功。買盤㩒掣絕對容易，投資的真諦在乎憑甚麼買、憑甚麼賣。根據美國SEC13F登記，股神在第二季確實持上述的公司，平凡中凸顯不平凡。同樣是有美國SEC13F的登記，索老持有最容易理解的標普500 ETF Spider，金礦股Barrick Gold亦在投資部位內。時代巨輪不斷滾動，究竟你想做超級investor還是super trader？到最後，普通人沒有的edge就是分析團隊的「思辯之旅」。
（2）周四早上，騰訊（700）市值再次超越阿里，成為最貴的中國科技公司。周四早上，騰訊市值達1.9萬億港元，相對阿里巴巴2,420億美元市值，大家繼續追追逐逐。美國最大市值的4間公司分別為蘋果、谷歌、微軟及埃克森美孚。蘋果現市值為5,885億美元，我相信被「大吹特吹」的1萬億美元市值還差很大距離。無論如何，我們關注每年最後4個月的交易月，在中長線而言，這是操作的真理：長期股票升幅，是由於盈利改善，收入增加所至。
（3）輸咗九成市值能爬上來、現市值為3,625億美元、最「神奇」的公司，就是亞馬遜。2000年90%的大跌幅，很多人相信這公司會破產，但由齋做物流生意賣實體書，變為全世界最大型的銷售平台、再在2006年開拓電子書一個新品種行業。
在操作世界，了解到組合的部署，下一步便是「技巧為本」的策略。同一個組合的「內涵」，兩位操盤人的資金曲線可以截然不同，相差可以很大。說都尾是買進及賣出的時機，情緒操控等問題，心態便是境界。下周六（27日），我會在HKU SPACE「實戰與心戰」工作坊，分享四分一個世紀的操作經驗，希望贏家的交易習性分享會對大家有幫助。Happy trading。
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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