【股市新談】業績前景並不是管理層說了算（彭偉新）
雖然「深港通」的消息無法繼續成為推動港股向上的動力，而且更在消息公佈日隨即令到投資者急於先行獲利，令到恒指及國企指數均在「深港通」消息公佈後先升為跌，令到港股形成了第二枝的「陰燭」。由於投資者早已預期「深港通」一定會推出，所以消息一「見
光」後，便不足令到港股繼續上升，因此，筆者便預期恒指在升上23,000點水平後，便會是短期見頂的水平。雖然就多家企業上半年有令到投資者驚喜的業績公佈，令到恒指在周四繼續上升，更一度再創出今年全年高位23,193點，較周二所創出的高位高出109點。雖然恒指再創今年新高，但筆者對於短期港股已經升到目標位的看法仍然未有改變，雖然恒指或會繼續再試高位，但仍然未能擺脫23,000點，令到港股會繼續在23,000點水平附近徘徊。
雖然筆者相信港股仍然會受制於23,000點水平，或更會有機會在短期見頂，但仍然認為恒指的上升浪未結束。除了因為按8月17日的文章指出，恒指只不過是經歷升浪中的浪三階段，有機會先行作出回吐後再進一步上升，而且近日所公佈的藍籌股中期業績仍然標青，例如騰訊(0700)便錄得近46%的盈利增長，而且平保(2318)亦見到有較佳的盈利增幅，因此，港股短期的下跌壓力不會太大，尤其是恒指現時即使出現回吐，仍然是企在保歷加通道的上限，若作出回吐，暫時只會以保歷加通道的中軸或20天線作為支持。
雖然，筆者相信恒指升抵23,000點後，仍然可以依靠企業業績的推動而上升，而且有不少剛公佈業績較佳，又或者被市場憧憬下半年有較佳業績的股份，其股價已有較明顯上升。雖然，有不少的股份之股價在管理層或證券商指有強的的增長下而急升，不過，最終該預期是否能夠出現，則仍然存在很多的不確定因素。例如聯想控股(0992)，雖然管理層指出其最壞的時期已經過去，不過，現時筆記型電腦及平板電腦的出貨量似乎仍然有下跌的可能性，而且內地中、低價智能電話的毛利仍然繼續收縮，雖然中價智能電話或會有回穩的機會，但對於聯想來說，其中價手機的銷售增長能否提升，以拉高整體智能電話業績的毛利，則仍然要繼續觀察，尤其是集團之前突然提出要發展擁有AR功能的電話，是否能成為手機業務的突破點，則仍然要時間去證實。
至於騰訊的盈利增長繼續受惠於網上廣告及遊戲增值業務，令到上半年整體收入大幅增長，亦令到期盈利有明顯的增幅。雖然未能再與之前每年超過50%的增幅相比，不過，集團會逐步體驗到電子支付的業務發展，以及之前收購SUPERCELLS所帶來的額外收入來源，令到騰訊的盈利增長模式會較為實在，因此，股價的升幅絕對不算是「誇張」。
由於每一隻股份的上升也必須要有其業務的增長所支持，股價單憑憧憬所帶來的漲脹若最終未能達標的話，股價跌起來也可以很恐怖的，因此，投資者在考慮企業發出的業務前境指引時，也要小心分辨其可信性之高低。
京華山一研究部主管
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