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2016年8月22日 星期一

實戰理論 - 沈振盈 2016年8月22日

實戰理論 - 沈振盈 2016年8月22日


【實戰理論】美國不加息 後果極嚴重(Aug 22)

2016-8-22 9:00:37


七月展開的升浪,主要的藉口是「炒央行放水」,當時市場主要是用「英國脫歐」的憂慮,而推斷央行必定會放水。同時,做戲亦做全套,更將「直昇機放水之父」伯南克一併搬出來,弄到市場不敢不信,齊齊買上。

當全球股市升到全年高位之時,從去週開始,市場突然之間又開始「炒加息」。很明顯,這是個製造回調的部署,因為除了聯儲局鷹派議員外,今次搬了「格林斯潘」出來,份量更高於伯南克。格老指出,聯儲局快將加息,而加息速度會快得令人驚奇。

 
點解在市場大部分人,仍覺得環球經濟仍未穏妥之下,會有權威人士認為需要加息呢?筆者過往已經講過很多次,以量寬及低息來救經濟,是治標為主,目的只為救金融市場。而長期的扭曲,將會帶來嚴重的後果。債券大王格羅斯上週發表的言論,正可解釋筆者的論點。

 
格羅斯認為,各國央行不斷放水,正威脅實體經濟的增長引擎。他很懷疑,「近零息率以及全球總值達13萬億美元之負利率債券,是否對實體經濟有幫助?」自各國央行實施上述兩種政策後,過去五年多數已發展國家之生產力下跌。美國的生產力增速,同比已轉跌。不過,大多數央行對此輕描淡寫,認為是短期的偏離常軌。

 
事實上,日本已向大家證明,零息率對一個大型已發展國家的實體經濟、以至是通脹都幫助不大。同時,亦未能刺激足夠的名義GDP增長,以償還史無前例的債務,令主權債務的收益率回歸正常。所以,不要這麼單純,誤將只治標的「低息及做QE政策」,當作是無敵及無副作用的政策。長期的寬鬆貨幣政策,只會帶來反效果,製造出巨大的資産泡沫,引發滯脹及長期衰退的危機,後果堪虞。

 
沈振盈
實戰理論 - 沈振盈 舊文
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