【實戰理論】美國不加息 後果極嚴重（Aug 22）
2016-8-22 9:00:37
七月展開的升浪，主要的藉口是「炒央行放水」，當時市場主要是用「英國脫歐」的憂慮，而推斷央行必定會放水。同時，做戲亦做全套，更將「直昇機放水之父」伯南克一併搬出來，弄到市場不敢不信，齊齊買上。
當全球股市升到全年高位之時，從去週開始，市場突然之間又開始「炒加息」。很明顯，這是個製造回調的部署，因為除了聯儲局鷹派議員外，今次搬了「格林斯潘」出來，份量更高於伯南克。格老指出，聯儲局快將加息，而加息速度會快得令人驚奇。
點解在市場大部分人，仍覺得環球經濟仍未穏妥之下，會有權威人士認為需要加息呢？筆者過往已經講過很多次，以量寬及低息來救經濟，是治標為主，目的只為救金融市場。而長期的扭曲，將會帶來嚴重的後果。債券大王格羅斯上週發表的言論，正可解釋筆者的論點。
格羅斯認為，各國央行不斷放水，正威脅實體經濟的增長引擎。他很懷疑，「近零息率以及全球總值達13萬億美元之負利率債券，是否對實體經濟有幫助？」自各國央行實施上述兩種政策後，過去五年多數已發展國家之生產力下跌。美國的生產力增速，同比已轉跌。不過，大多數央行對此輕描淡寫，認為是短期的偏離常軌。
事實上，日本已向大家證明，零息率對一個大型已發展國家的實體經濟、以至是通脹都幫助不大。同時，亦未能刺激足夠的名義GDP增長，以償還史無前例的債務，令主權債務的收益率回歸正常。所以，不要這麼單純，誤將只治標的「低息及做QE政策」，當作是無敵及無副作用的政策。長期的寬鬆貨幣政策，只會帶來反效果，製造出巨大的資産泡沫，引發滯脹及長期衰退的危機，後果堪虞。
沈振盈
實戰理論 - 沈振盈 舊文
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