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2016年8月23日 星期二

置業安居 - 曾淵滄 2016年8月23日

置業安居 - 曾淵滄 2016年8月23日


【置業安居】長實轉型 2017樓市末日? (曾淵滄)

長實地產(01113)公布中期業績,業績不錯。但是,市場的焦點不在業績,而是長實在公布業績時告訴分析員,長地準備轉型,投資新業務,這才叫市場震驚。

拓新業務旨在避險

人人都知道,長實創辦人李嘉誠做塑膠花起家,但突然之間完全放棄了塑膠

花業,進軍地產界,之後,在收購了和黃之後業務多元化。不過,房地產始終是主力,一直到去年重組之後,長江實業與和黃合併為長和(00001),再分拆出長實地產。

現在,盡管長和市值已經高於長實地產,長實地產依然是一家市值2,000多億元的房地產企業。但是,在長實地產公布中期業績時,管理層公開稱,為了應付房地產市場帶來的周期性不景氣,決定發展新業務。這種情況有點像當年長實控制和黃時,和黃業務多元化,有時某些業務差,就靠其他業務的盈利來維持整體利潤,必 要時還會賣掉一些資產與投資,擠出額外利潤,令每年的盈利都維持增長。

現在,長和與長實地產分家,長實地產只做地產生意,如果香港房地產市 道下滑,怎麼辦?如何維持盈利增長?這就是今年長實地產中期業績公布時的焦點課題。分析員會議上,長實地產管理層沒有說明新業務是甚麼。無論如何,不論從 甚麼角度來看,李嘉誠是清楚地告訴全世界,香港及內地房地產市道即將走向衰退,樓價極可能下跌。

上升周期大限或近
簡單來說, 李嘉誠正在公告天下,香港房地產的上升周期即將結束。實際上,早在長實地產公布中期業績前,傳媒已經有報道,指長實地產近兩年不論在香港或內地都很少買 地,相反更曾經將內地部分房地產發展項目整體出售。李嘉誠看淡香港及內地房地產市場的前景,是很明顯地表達出來。

過去,筆者也曾經指出,對上兩次房地產市場的大周期,上升期恰巧的都是14年,即1967年至1981年,及1983年至1997年。目前的周期,從2003年開始上升,期間盡管 出現過調整,但都只是短而小的調整,市場仍未出現崩潰式的大跌,例如1997年至2003年的崩潰。2003年至今已經13年,也許李嘉誠也是參考過去香 港房地產市道的大周期歷史而做出如此決定,他是不是認為,2017年正是香港房地產市場走向崩潰的日子?

作者:曾淵滄
中原城市指數創辦人之一,現為財經評論員,熟悉本港樓市走勢與經濟的關係,憑創立中原城市指數奪得2001年城市大學最佳商業應用研究獎。為英國曼徹斯特大學管理科學博士及英國蘭卡士特大學運籌學碩士。

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