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2016年8月23日 星期二

陸羽仁 BLOG 2016年8月23日

陸羽仁 BLOG 2016年8月23日

儲局認命
2016/08/23 09:04:38
網誌分類: 經濟
美股繼續近日的牛皮悶局走勢,交投淡靜,成交接近全年最少,大市無乜方向。三大指數收市無大變化,杜指跌23點,收18529點。

比較起大市的平靜,能源板塊有點波瀾,市場猜測石油生產國會否在下月會議上達成減產協議,昨日有分析指會

議唔會達到協議,紐約油價就下插3%至每桶47.05美元,能源股特別係細細隻的油股,就借勢猛插,其中的Marathon Oil插6.9%,Halliburton、Chesapeake Energy及Anadarko Petroleun亦跟跌超過2%,拖累杜瓊斯能源指數跌0.9%;另一邊廂,藥廠傳出收購消息,刺激炒作,又頂著大市。杜指成份股瑞輝製藥(Pfizer)昨日宣布以大約140億美元(每股81.5美元)收購美國藥業公司Medivation Inc,Medivation股價大幅飆升19.7%至80.42美元,瑞輝則跌0.4%,帶挈唔少的生化股亦大幅炒高。

美股是正經歷歷史上第二最長的升浪,高盛分析師發報告指,現時中型股票正在以99%高的歷史估值進行交易(即係話只有1%時間高過現在),對投資者而言高估值等同高風險。

唔少基金經理都話收到客戶話,股市令他們很緊張,但又唔想將錢轉移至到收益率太低的債券。全呢個時候,投資者要點做好呢?應維?著手上股票唔鬱?改變投資策略?抑或套現?住現金呢? 管理180億美元資產的Creative Planning的老闆Peter Mallouk話,股市估值高唔一定係市場會將會逆轉的信號。不過,當美股估值高出歷史平均水準,而海外市場又有好多平價股票的時候,不妨買入其他市場股票,將投資多元化。不過,他指出,當你擔心股市估值太高,可能就是重新檢視一下自己能夠承受幾大風險的時候。

不過,對於比較進取的客戶,建議應該繼續持有現時的投資組合,因為這些投資者的比較能夠經得起市場的升跌,而前提係股市仍有上升空間。盡量持有現有股票的策略,在美加等地特別重要,因為好多投資者都係IRA月401(k) 等退休投資計劃買股票,沽售股票要繳交不菲的資產增值稅,所以唔鬱好過鬱。

另外,有聯儲局通訊社之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath發文指出,聯儲局意識到經濟增長緩慢,通脹低迷,利率可能長期在低位元,需要迎接這種新常態,貨幣政策處理方式要改變。量寛購買資產、承諾低利率這些非常規工具,今後可能會變得更常見。這並不等如聯儲局今年不加息,但確實意味著加息幅度不會大。

佢話在金融危機後的很長時間裡,聯儲局官員們都相信:美國經濟會重拾增長,通脹會攀升到2%,利率會逐漸達到4厘甚至更高的正常水準(現在是0.25至0.5厘),他們可以用從前的方式來執行貨幣政策。

但近日聯儲官員們的觀點已出現變化,他們認為上述預測情景可能不會出現。現時美國經濟增長緩慢,通脹遲遲沒有達到聯儲局的2%目標,利率也可能無法回到之前認為的正常水平,所以貨幣政策需要改變。

三藩市聯儲主席John Williams最近的講法體現了這種變化。近日他表示,「新現」令貨幣政策帶來了巨大的挑戰。Hilsenrath話「新現實」可能和過去幾年比較相似。未來當衰退再次來臨的時候,聯儲局可以再次動用非常規工具,如通過購買債券等資產,來壓低長期利率、並承諾將利率維持在低位。

如果Hilsenrath的分析屬實,聯儲局都要認命,美國今年至多加一次息,明年最叻也只是加一次息,意味著加息前美元已彈到高位,意味著未來美元會較弱,估計美元指數將難以反彈上100的高位,去番97做番個小雙頂後就可能回吐。在美元反彈時,就是買進黃金的時候,貨幣泛濫,利息難升,中期黃金在向上炒作的空間。

陸羽仁
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