國策透視：北水南下今次狼來了
■即使今次北水真的南下，未必意味港股可以炒上去。 資料圖片
在「狼來了」故事中，第一和第二次說狼來了都是流料，結果到第三次狼真的來了，大家反而麻木。關於北水南下，股民印象深刻的有兩次，第一次是2007年的直通車、第二次是2015年4月的股票基金
可南下，兩次市場的反應都是驚風駭浪，到今次真的來了，市場反而相對平靜。
2007年的直通車是假消息，北水不存在；2015年4月股票基金可南下，北水存在，但無心南下。內地基金行業畸形，投資者要求基金如散戶般炒作，專買細價股，如果標榜價值投資，很快就無人問津。在這種投資文化下，內地基金不敢參與港股通買藍籌股，怕引起投資者誤會，以為是在追求價值投資，結果至今極少內地基金南下。
今次險資南下與以往不同，第一是有錢，內地保費收入近兩年每年增長20%，增加超過2萬億元（人民幣．下同），大把錢。第二是有心，內地連番減息後，債券孳息不斷下降，內險投資收益受壓，需要找回報提供收益。從收息角度，買港股一定好過買A股。
但即使今次真的狼來了，未必意味港股就可以炒上去。首先，險資買股可以慢慢等，不會像基金要跑贏同業一樣，有追貨壓力。其次，險資只會買藍籌高息股，防守性為主。無論是大價差AH股或國企改革概念股，都未見於近期港股通大成交名單上，可見險資只會買比較悶的股份，很難帶旺整個市場炒作。
黃尹華
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