勝向敗中求 - 黃國英
組合建構
2016年09月05日
騰訊成爭取回報主力。(資料圖片)
「散戶水平不夠，時間少，無法跟進太多公司，所以股票組合內不應該有太多股票。」論點看來合理，其實卻是錯。水平不夠的話，更加需要更多的股票去分散風險，以免因為一個失誤就要付出太大代價，理論上
有8至15隻股票便最理想。至於時間多少並非重點，即使全天候跟進一隻股票，一樣會存在中伏機會，做足功課是會稍為安全，卻依然需要透過分散注碼來管理風險。
以自己所見，香港散戶建構組合主要存在三大迷思：信中國、愛金融及賭細價股，未必三瓣有齊，但多數不會全部戒得甩。反而長期增長的房託基金備受冷落，可能因為股價波動不大，而且又已經企在高位，不合欠缺耐性的小投資者口味。其實建構組合重點在於平衡，要有攻有守，過分側重中國金融或者細價股其中一瓣，通病就是防守不穩。如果注碼過分集中，就相當容易被一兩個失誤打沉。
相信中國不是問題，問題是信不得其法。中國可分為死氣沉沉債台高築的舊經濟，及如日方中的新經濟，沉迷在前者注定一世無運行，可惜散戶頗多未懂得理解當中的分別，以至經常買了一堆過氣周期股。金融則是上一代股民集體回憶的殘留，1999年開始金融業高速槓桿化，帶來幾年超級好景，但2008年起去槓桿化，加上全球利率向下，金融資產回報率愈來愈低，已無法重拾往昔光輝。至於細價股則是賭徒至愛，無可厚非，但在港股巿場之中，除了高技術製造業之外，已經難有第二個商業模式可以令中型公司登堂入室，升格成為基金股，值得作為長期組合成員的股票數目太少。
比較理想的安排，可參考自己在今年talk show排出的足球陣。重點在於後防及前鋒。以香港幾家做得較好的資產型公司先行穩住陣腳，以耐性換取回報，並減低整個組合波動。港股知識型公司騰訊控股(700)一股獨大，仍是爭取回報率主力。將大約一半注碼放在後防及前鋒後，中場部分可各適其適，喜歡信中國、金融抑或細價股也沒有太大所謂，風險已減一半。當然個人並不認同這三個方向，但人總是有自己的一套，要透過磨練才會改變。
除非閣下一心盡快賭出生天，否則不要再相信集中精力在少數股票的謬誤。沒有技術及時間，才需要系統去保障風險，應該加緊腳步，做基本功課，將股票持倉數目增加至十隻左右。(基金持有騰訊)
作者為豐盛金融資產管理董事。逢周一刊出
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