C觀點 - 施永青
QE後不能承受得起的輕
2016年10月14日
美國聯儲局下次有機會議息的時間將會在12月13至14日，因11月初的那次會議太接近總統大選，聯儲局會盡量避免在這種敏感時間議息，以免被質疑是企圖影響選舉結果。
現時距離下次議息時間尚有兩個月。無論講甚麼，
議息前還有很多機會改口。在這種情況下，聯儲局一定會散播鷹派言論，希望達到出點口術，也能產生加息一樣的效果，然而，若果我們觀察之前的多次先例。每逢來到議息的前夕，聯儲局的口氣就會轉向溫和，鷹派就會讓位於鴿派。然後就隨便找個好像還說得通的理由，宣布暫不加息，但加息的條件正在成熟，下次加息的機會很大。
若果加息真是如聯儲局所說的那樣，只是把利率正常化，那聯儲局又何需諸多考慮，猶豫了這麼久仍未敢行動。我認為聯儲局一定是意識到加息的風險很大，靠QE才勉強振作起來的經濟，承受不起這輕輕的正常化。世界經濟已習慣了資金不正常地充裕，而且成本極低，一旦真的正常化，很多經濟活動都可能無以為繼。
讀者應該會留意到，現時有很多新興的企業，其實都是靠投資者的不斷支持，才能生存至今的。他們一旦失去了融資能力，就得返回傳統，靠消費者的支持來維持生計。然而，到這一刻，他們仍是不盈利的。若然失去了廉價的資金支持，他們就沒有能力對消費者作補貼，甚至可能要加價，那其產品與服務是否有競爭力也有疑問。
大受駕駛者歡迎的電動車公司Tesla，在政府的稅務優惠下，今年首季蝕了2.83億美元。以分享經濟作標榜的Uber與Airbnb，至今仍虧損纍纍，Uber在今年上半年就虧損了12億美元。而Twitter的累計虧損更高達22億美元。連大家都公認做得好的WhatsApp，其實也未真正找到賺錢模式。
我聽一些在矽谷工作的朋友告訴我，處境與上述公司類似的公司在矽谷非常多。他們之所以可以繼續營運，全靠私募基金資金充裕，才可以不斷地為這類公司融資。
有些公司，原先說好，做完C輪融資後就上市的；但現在做了D輪，仍看不到上市的機會。因此，加息趨勢一旦形成，這類公司就會因私募基金的胃口降低而無法生存下去，後果可以十分嚴重。
有些公司，表面上雖然已開始賺錢，但他們賺的是虧損公司的錢，他們靠接虧損公司的外發工作，一旦虧損的公司倒閉，他們就會失去服務對象，亦會成為大公司倒閉的陪葬品。
QE行了這麼多年，資本主義社會一貫的資金使用原則已被扭曲；儲蓄者、投資者與經營者都只能依據聯儲局提供的新環境去重新定位。他們現在剛適應過來，若聯儲局又要把環境改回去，稱之為利率正常化，他們都能適應嗎？能不發生生態大災難嗎？輕微加息都足以變成QE後經濟不能承受的輕。
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