對沖人生：風險管理三大法則
■道指衝不上兩萬點。 資料圖片
美股的「正常回調」來得自然。道指衝不上兩萬點，特朗普的「逆轉效應」由11月8號當選美國總統到現在已令各大指數闖出高位，納指更創歷史高位。因道指周三下跌逾百點，令VIX抽升上了8%。
（1）早前，有老朋友的兒子考入外國醫學
院，確是可喜可賀。友人兒子讀了一季，身邊的同學卻讀商科，令他有點無心戀戰。友人的想法是，孩子先完成醫學學位，就算無心從醫，也可到保險公司做專業的核保師或一小撮人憧憬的投資銀行工作。其實行行出狀元，一些專業知識或令一個人贏在起跑線。
大部份人也不是在對沖基金或投資銀行工作；與此同時，大部份人也不是外科醫生。怪獸家長望子成龍，其實更重要是令孩子做回自己。在投資領域，九成人輸錢，越細膽的越能保本。那麼你可能問，如何把自己變成另一個畢菲特？誰不想永遠One Up On Wall Street？
（2）我喜愛強勢主力股作建倉根基，有看這專欄的讀者，應不會對我固執地有此理念而感到陌生。每個人應該有自己心水的模擬主力倉位，了解個別行業的獨特性、收入來源、市場競爭者、新產品研發等等。一些消費品，更要了解到未來人口變化。
投資須了解地緣政治
在選擇強勢主力股的時候，留意以下名句：「長期股票增長、來自盈利改善、收入增加所至。」當你認為特朗普的「逆轉效應」繼續驚喜，我認為我們更要了解市場基本步。在「politics dominate headline」的年代，又怎可能不了解地緣政治？這也會是2017年作為投資人必須做的功課。
（3）2016年對沖基金回報未如理想，高資產值的投資者末必次次能夠買入好表現的絕對回報基金。一撮「半專業」的投資者認為「自己操作，自己承擔風險」好過。有一部份機構投資者比較重視「相對回報」，更「老實」的分析，當然就是看整體回報。舉例，一百萬元在2000年1月2日放進，去到2016年尾，整體回報有多少？
讓我在此講一個小故事。在上世紀八十年代，倫敦上市的Man Group曾收購了一間很出色的期貨管理公司，佔了那期貨管理公司50%權益；被收購的公司，其中有一位出色的電腦程式基金經理，名叫Larry Hite；當時他創製了Mint Trading Systems。
由1981年到1988年，Mint的平均每年回報率是30%，六個月最大虧損低於15%，二十個月虧損低於1%。Larry Hite認為風險管理有三大法則：第一，交易系統（Trading Systems）絕對不能與大勢有所牴觸，永遠根據交易系統進行交易；第二，每筆風險交易資本，不能超越總資產的1%；第三，嚴格執行風險分散。Happy New Year，2017再戰江湖！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
錢志健
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