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2016年12月30日 星期五

何車500 - 何車 2016年12月30日

何車500 - 何車 2016年12月30日


何車500:德永佳高息9厘


■德永佳股息率達9.2厘。 資料圖片


針織、棉紗、便服股德永佳集團(321)前身可追溯至1975年,主席兼創辦人成立德信針織廠。1992年7月上市,招股價1.03元,經1997年一拆二調整為0.515元,現價5元,廿四年間上升8.7倍(同期恒指升幅2.8

倍)。去年(2016年3月結算)純利10.51億元,是當年上市年度的21倍。

(1)今年上半年(4至9月),德永佳營業額38.90億元,按年下跌20%,純利3.52億元,倒退12%。期內出售一項商標獲利1.52億元,不計這個項目,上半年業績倒退幅度更達五成。針織及棉紗業務,較為失色,分部盈利大降四成。全年盈利預測5.8億元,倒退45%。

現價往績PE6.6倍,預期11.9倍,與過去七年平均12.1倍相若。年初至今,股價大跌36%,對業績預期欠佳作出反應。

(2)德永佳去年中期股息0.28元、末期0.16元、末期特息0.18元,全年0.62元。今年中期盈利雖降,中期息0.30元,仍增2仙。今年9月底,減去應付股息的淨現金為22.89億元,每股淨現金1.66元。估計末期派息0.16元,與去年末期相同,特息不再。全年每股派0.46元(仍高於全年每股盈利預測0.42元),股息率仍達9.2厘。

(3)派息高不一定等於股東有利可圖。過去5年半,德永佳每股共派息2.86元(特息佔0.18元),但於5年前最高價10.79元上車者,收息後成本降至7.93元,仍遠高於現價5元。

(4)今年9月底,除中期息0.30元後計,德永佳每股賬面NAV3.96元,PB1.27倍。

★德永佳股息率高,但PE與PB不見得吸引。要買,亦只宜在更低水平才考慮。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

何車
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