何車500：德永佳高息9厘
■德永佳股息率達9.2厘。 資料圖片
針織、棉紗、便服股德永佳集團（321）前身可追溯至1975年，主席兼創辦人成立德信針織廠。1992年7月上市，招股價1.03元，經1997年一拆二調整為0.515元，現價5元，廿四年間上升8.7倍（同期恒指升幅2.8
倍）。去年（2016年3月結算）純利10.51億元，是當年上市年度的21倍。
（1）今年上半年（4至9月），德永佳營業額38.90億元，按年下跌20%，純利3.52億元，倒退12%。期內出售一項商標獲利1.52億元，不計這個項目，上半年業績倒退幅度更達五成。針織及棉紗業務，較為失色，分部盈利大降四成。全年盈利預測5.8億元，倒退45%。
現價往績PE6.6倍，預期11.9倍，與過去七年平均12.1倍相若。年初至今，股價大跌36%，對業績預期欠佳作出反應。
（2）德永佳去年中期股息0.28元、末期0.16元、末期特息0.18元，全年0.62元。今年中期盈利雖降，中期息0.30元，仍增2仙。今年9月底，減去應付股息的淨現金為22.89億元，每股淨現金1.66元。估計末期派息0.16元，與去年末期相同，特息不再。全年每股派0.46元（仍高於全年每股盈利預測0.42元），股息率仍達9.2厘。
（3）派息高不一定等於股東有利可圖。過去5年半，德永佳每股共派息2.86元（特息佔0.18元），但於5年前最高價10.79元上車者，收息後成本降至7.93元，仍遠高於現價5元。
（4）今年9月底，除中期息0.30元後計，德永佳每股賬面NAV3.96元，PB1.27倍。
★德永佳股息率高，但PE與PB不見得吸引。要買，亦只宜在更低水平才考慮。
何車
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