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2016年12月12日 星期一

何車500 - 何車 2016年12月12日



何車500 - 何車 2016年12月12日


何車500:買信行,理由多


■中信銀行估值特別吸引,值得吸納。 資料圖片





上周五,九隻AH內銀股的A股平均升2.3%,遠勝滬綜指0.5%的升幅。中信A(滬601998,下稱信行A)最高升8.4%,收市升3.6%,信行H(998,下稱信行)最高升1.7%,收5.16元,只爬高1仙。

近期,銀行股似火箭,高盛(美GS,市值7,824億港元,預期PE15.4倍,PB1.31倍)10月初至今大漲50%,滙控(005,市值1.31萬億元,預期PE14.8倍,PB0.97倍)7月初至今急升39%。西方國家銀行股大領風騷過後,下集可能是內銀股小領風騷,估值特別吸引的信行尤其值得吸納;版位所限,吸納理由只講六個。

(1)信行A較信行溢價57%,同業中最高,其他八行A平均溢價僅14%。信行A溢價若與同業看齊,信行值7.07元(現價5.16元)。

(2)今年首三季,信行盈利按年增4.9%,只次於估值較高的招行(3968)的5%,而遠高於其他同業0.6%至2.4%的增幅。

(3)信行今年預期PE5.5倍,同業平均6.0倍。
目標價6.45元
(4)信行今年預期PB0.64倍,同業中最低;同業平均0.80倍。過去七年,信行平均PB1.02倍,現時折讓頗大。

(5)信行的股東資金回報率13%,月前發行350億元人幣可換股優先股,所付息率只及股東資金回報率三成半,對提高盈利能力有幫助。

(6)母企9月增持信行,增持價5.23元,現價仍在此價之下。此外,母企又表明明年1月21日前仍會適時增持。

★信行A過去一周大升7%,信行只升2%。買信行,博PB見0.80倍與同業看齊,股價可見6.45元,上升空間25%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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