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2016年12月20日 星期二

陸羽仁 BLOG 2016年12月20日

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狗股策略
2016/12/20 08:43:56
網誌分類: 經濟
正如日前的文章提過的,年近歲晚,節日氣氛越來越濃,美股都差多要收爐,預計年底前都不會有大動作。美股上週五微跌,昨日就微升,杜指及標普500指數都係微升0.2%,分別收19883點及2263點。

新一年就到,投資者開始關注

來年有什麼股票好買,在網上見到有分析提到一種叫「杜指狗股策略」(Dogs of Dow Strategy),值得講講。

對於想「執平貨」的投資者來說,股息率(dividend yields)是一個常用的指標;股息率愈高,就愈「抵買」,反之亦然。美國基金經理邁克爾·奧希金斯(Michael O"Higgins)基於這個概念,於1991年提出一個跑贏大市的方法,叫做「杜指狗股策略」,由於這個策略易學易用,最適合懶於分析公司基本因素投資者,之後廣為接受。

方法很簡單,投資者每年年底從杜指30隻成份股中找出10只股息率最高的股票,新年初買入,一年後再排列出10只股息率最高的成分股,賣出手中不在十大杜指高息股名單中的股票,買入新上榜單的股票,每年年初年底都重複這一投資動作,就可以得到跑贏杜指的回報。據過去20年的資料顯示,「杜指狗股策略」平均每年跑贏杜指或標普500指數。

這是一種比較長線的投資方法,其實是一種追落後的投資邏輯。能夠成為杜指成份股,公司都是經營有道的公司,不但資產負債表穩實,也有良好的基本因素,另外,杜指成份公司的表現都有專家時刻盯著,不時作出篩選,留在指數內的股份,可以看成是優質的保證。當杜指某些股票因為種種原因在某些時間內不引人注意,股價出現落後,只要公司派息金額相同,股息率因股價下跌便會變高。當市場將對該股重新評價,估價高了,股價上升,股息率相對下降便賣出,換入較「便宜」的股份。

據過往資料的統計,由1957年至2003年,狗股表現平均每年回報14.3%,而杜指只有11%,跑贏杜指3%;1973年至1996年表現就更吸引啦,狗股每年平均回報20.3%,而杜指只有15.8%。據Bernstein資對顯示,杜指狗股今年的回報達到18%,高過杜指的14%!

當然,我們不能百份百相信任何一個策略都是穩勝不敗的,有分析已經指出,由於明年開始踏入加息週期,高收息股的回報可能跑輸大市。另外,這個策略的前提是股市未來的走勢,長線而言,會重覆此前的50年的走勢。如果你認為歷史是會重覆的,希望你的投資長期跑贏大市3%,狗股策略不失為一種簡單而有效?揀股方法。在香港用狗股策略,起碼可以避開貴價股。

陸羽仁

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