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2017年1月27日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2017年1月27日

拉闊投資 - 曾廣標 2017年1月27日


慶鈴推新重型卡車搶攻
2017/01/25 08:41:27
網誌分類: 經濟
去年是中國汽車業比較分化的一年,部份車廠繼續高速發展,部份則出現停滯,預計2017年仍將有這種情況,但部份落後車廠可望在新攻勢下追上,其中在中國生產五十鈴運輸車為主的慶鈴汽車(1122),將推出新一代重型卡

車,管理層對其前景十分樂觀。

慶鈴是中日合資經營的車廠,在港上市逾二十年,期間業務和股價曾大起大落,及至近年日方五十鈴增加對慶鈴股權的持有,兼且新合資經營的零部件公司進入盈利階段,令慶鈴的業績升上新的台階,而股價也由弱轉強。

不過,去年中國經濟放緩,商用車的需求受壓,慶鈴業績進入整固階段,上半年集團的收入減少了,幸毛利率稍為提升,每股盈利仍保持於11分人民幣,照例不派中期息。

中期業績欠佳曾令慶鈴股價一度受壓,但在二元左右有強大支持力,因為去年派息港幣20仙,超高息令到股價有吸引力。慶鈴的盈利一向較為依重輕型商用車及皮卡車,在經濟放緩的下,輕型商用車的換車比率較低,而作為合資名車,慶鈴的車價亦稍高。為了增強競爭力,慶鈴大力引入五十鈴各式引擎在中國生產,使成本減輕,同時不時促銷,使用家感到慶鈴生產的高檔汽車,也不是高價貨。

在口碑方面,慶鈴的產品持續獲得好評。慶鈴五十鈴K600輕型卡車當選為「2016年度傑出創新汽車」,而中型車700P更榮獲商用車界「2016年度用戶最滿意商用車品牌」的榮譽。

隨?一帶一路更多大型基建項目展開,市場對重型卡車的需求持續上升,同行普遍受惠,慶鈴正力圖把重型卡車的銷量大幅提升,寄希望於五十鈴第二代Giga旗艦重卡國產版VC61重型卡車,它將於4月在上海國際車展正式推出上市,號稱「國際最先進水平的商用重型車」。

因此,新的一年是可以對慶鈴寄予厚望的一年,而去年的業績的預期只是持平,大約維持於賺每股22分人民幣,派息維持於20仙港幣,現價息率約為八厘,加上慶鈴每股資產淨值超過三元人民幣,手持大量淨現金,其護城河顯得十分安全。

在新的一年,慶鈴是攻守兼備的好股票,既可收取穩定高股息,亦盼其新一代重型車能打開新局面。

曾廣標
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