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2017年2月13日 星期一

金融High Tea 2017年2月13日

金融High Tea 2017年2月13日
大行情還是炒一轉?
2017年02月13日
  最近港股比較活躍,上周五尾市有點腳軟,恒指由最多升193點,回順至收市的50點,成交就算低番啲,仲有856億元,仍處於偏高水平。這個港股升浪,可以說是北水炒作所致。

  全個星期計,恒指升445點,升幅1.9%,國指則明顯地跑贏恒指,累升448

點,升幅4.6%,升幅超過恒指一倍有多。

  市場傳有滯港北水,開始掃入中資股和藍籌股,充滿炒落後的氣氛。像早前表現比較差的內房股,也開始追上。藍籌股上周五則炒蒙牛(2319) ,收市升4.4%,報15.58元。蒙牛是近期比較落後的股份,落後原因與盈利有關,現價的歷史市盈率21.8倍,去年中期盈利還下跌20%,一點不便宜。但在炒落後的概念下,股份輪着炒,剛好炒落後的巨型消費股。

  最近與中環茶友傾起港股這一浪的炒作行情。有茶友睇得比較樂觀,見到有800、900億元成交,認為有大行情在背後,特別配合未來的「債券通」開通,債券是比較大的市場,認為香港整個金融都睇好,不單止是港交所(388) ,還可能帶動整體股市行情。

  國指較強 有力衝高
  我比茶友睇得保守一些,覺得只是一個中期行情,而不是大行情。如果你打開中、港、美股的股價圖看,港股比中國及美國股市都落後。美股在特朗普交易推動下,杜指一舉衝破20000點大關,創出歷史新高,是一個典型的牛市格局。內地上證綜指過去一年也是一浪比一浪高,去年11月高位3283點,之後回吐。現時又再向上炒,上周五收3196點,按這個走勢看,估計內地股市在未來兩、三個月,會有機會升穿上次高位,挑戰3400點水平。

  再看恒指走勢,去年9月見了高位24100點左右,如今固然未如美股創新高,甚至未能夠形成像內地股市一級一級向上的形態,去年9月見高位的時間,也比內地11月見高位早了兩個月,顯示港股較內地股市走勢更弱。

  如果看恒指及國指,兩個指數走勢相近,國指略強於恒指。以反映國指走勢的恒生H股(2828) 為例,一年高位為103.9元,現價是102元,正在衝高,估計今次會突破一年高位,有機會衝上105元,甚至110元水平。

  水源不夠 難望大牛
  看中港美三地股市走勢,港股特別弱,反映了資金不來香港炒作。環球大環境是美股活躍,美元走強,資金回流美國炒股;中國的小環境是由於人民幣匯價下跌,資金不斷流失,外匯儲備跌穿了30000億美元水平,令到阿爺要大力控制資金外流,加上去年大力放水支持經濟,令到內地資金池仍有炒作水源。港股就較慘情,宏觀上受美元向上,資金外流的影響,微觀上,內地水較過去更難來港炒股,出現「滾水淥豬腸」,資金兩頭縮的慘況。

  近排熱炒中資股的主要水源,估計主要是來自內地滯留在香港,但又不想返回內地的錢,而不是外資資金,於是在香港炒落後的中資股及國企股。事實上,很多中資股的表現,既比國內同一隻股份遜色,也較美國同業的股票差勁,炒作這些股票的風險比較細,因為股價相對低。

  港股要有大行情,一是受外圍的大行情牽動,像2015年中國出現大牛市,帶動港股突破平時的24000、25000點水平,衝到28000點的過去5年高位;又或者有大水源,例如有大量資金湧港,無論是外國或者內地資金,都會帶動香港出現大牛市。由於我看不到香港會出現大水湧港的情況,也不覺得內地會出現超級牛市,所以暫時不覺港股會出現大牛市行情。

  首季續炒 業績帶動
  不過,股市總要炒吓,一年總會出現一、兩轉的向上行情,無論是大的經紀行也好,大的基金也罷,都要靠這一、兩轉行情製造業績。所以,當股市跌很慘的時候,往往會出現轉捩點,去年12月就是這種市況。然後慢慢炒高,這就是目前的情況。當市場到了異常樂觀的時候,是另一個轉捩點的來臨,到時很多大戶見高沽貨,股市開始轉弱。

  千萬不要聽到我這樣說,便以為港股馬上會跌。我覺得今年初還會有一個中短期行情可以走走,由於股票仍相對便宜,可能真的有不少北水想炒一轉交功課,做好上半年業績,也是很多基金或者證券行大戶都會做的事情,所以短期不宜馬上看淡。

  我對未來行情有以下幾個估計。第一,今年第一季應該可以繼續炒。主要原因是美國聯儲局未必會在3月加息,特朗普上台所帶來的中美貿易風險,隨著他致電習近平,表露出一副頗友好的態度,已略為舒緩。我不相信中美關係未來會風平浪靜,也不會把特朗普的態度視作「跪下」,但特朗普在日本首相安倍晉三訪美前致電習核心,玩的是平衡外交,相信中美關係雖然難搞,在短期內不至急速惡化,加上大部份公司將2月底、3月初公佈業績,所以,今年首季的宏觀行程,應該可以延續多一、兩個月。

    第二是紅色股比藍色股容易炒,看國指跑贏恒指,就可以知道。宏觀而言,可以說是在炒中國經濟正在復甦,微觀而言,則是炒同一隻股份的H股落後於A股,炒上較易。由於H股股價比較低,向上的空間較大。以恒生H股為例,就算升上110元,也不算太離譜。如果持有這類紅色大股的,可以忍一忍,待炒高一點才出貨,就算要沽,都應該分段沽,不要一次過清貨。

  板塊輪換 追落後股
  第三,炒股都是一個板塊、一個板塊地輪炒,由領先股炒到落後股,由大股炒到細股,是否會一直遞延下去,則要看炒作的波浪有多長。

    由於我估計現時不是一個大行情,估計不會三、四線炒股也可以大幅向上。不過,以中短期行情而言,炒完大股,炒中型股或落後股,是很正常的情況。換言之,現時是在找一個追落後的市況。

  大家見到上星期五開始炒基建股,就是有些少這樣的狀況。以中交建(1800) 為例,上周五升1.9%收10.18元,近幾日升得很急,隨時會出現回吐。以一個月為期,回吐到9.7元左右,可以買入短線,它再衝高位,短期睇10.7元,約有10%的升幅。

  深控落後 還有空間
  又例如已開始炒咗一段的內房板塊,個別股份仍然落後,例如比較廣州內房越秀(123) 和深圳內房深圳控股(604) ,兩隻股一年高低位差幅接近,越秀是43%,深控是47%,但在最近的反彈中,越秀是大彈,深控只是略彈,越秀現價1.23元,開始接近一年高位1.29元,升多4.9%就到高位。深控現價3.29元,比一年高位3.92元差距較大,要升多19.1%才上高位。越秀現價12.8倍市盈率,深控現價8.1倍市盈率,各種跡象顯示深控還有追落後的空間。當然要小心到2月底3月初人大政協開會時,可能有高樓價的議論,到時或許對內房有少少壓力,炒作這類股份要轉身快。

  整體而言,不應該對各類股份高位睇得太高,因為前提是不會有一個大行情,無論是順勢回吐買入,追落後板塊或個股也罷,都要事先想好離場策略,有食胡的打算。若在現時入市買市值百億以上的大股,過兩三個星期有10%回報,已經可以走人。

  有人說,只係賺10%,似乎沒有甚麼味道。我則認為由於美元美息仍會向上,中國經濟亦未係全面向好,所以不要見到股市上升,便過份樂觀,看得太好,覺得賺10%,甚至20%都覺得無味道。買大股一年賺到10%以上,其實已經相當不錯,如果加埋收息,有20%回報,已經等如大豐收。調節自己對回報的期望,不要對中長線投資看得太樂觀,是雞年保護自己的最好方法。

  陸羽仁
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