【股市新談】匯豐為何公佈了換主席人選仍然是死水一池呢？（彭偉新）
匯豐控股(0005)在本周一(3月13日)公佈現任集團主席範智廉會由友邦(1299)過檔的杜嘉祺(Mark Tucker)接任集團主席，而生效日期為今年的9月1日。而該消息公佈後，有不少的傳媒朋友隨即指出新任主席的能力
過人，杜嘉祺在過去擔任友邦CEO時，曾令到股價累計上升118%，遠跑贏恒指，因此，便把匯控即將替換集團主集看作為股價見底回升的靈丹妙藥。雖然匯控當日的股價曾最多急升過2.5%見64.6元，但亦是最高位，更無法向上突破50天線及20天線的交匯。而另一邊廂的友邦，則因為CEO被匯控撬走而股價在當日曾急跌2.9%，而其後股價更繼續下跌，最低見過48.05元水平，累計跌幅達到4.4%。
雖然筆者絕對相信公司的管理層對於企業的業務是否成功，以及能否協助企業扭轉劣勢有著很大的關鍵作用，尤其是如果管理層內擁有對行業發展非常了解的人員，的確是可以帶來「驚天動地」的改變。不過，這樣的改變真的會在匯豐控股身上發生嗎？筆者的答案是：「肯定唔會」，原因是一個杜嘉祺的加入，無論如何也無法去扭轉匯控在歐洲的業務表現，尤其是現時歐洲經濟仍然未能轉身，而歐洲央行仍然在討論應否繼續採用寬鬆的措施，加上部份的歐羅國家仍然有很多未償還的債務要歐洲央行協助，而匯控按2016年的財務報表來看，淨利潤有45.2%是由亞洲市場所提供，而歐洲市場則有30.1%，至於北美市場則佔13.7%。不過，若果以資產分佈來說，歐洲則佔42.0%；而亞洲佔37.9%，至於北美市場則佔16.1%。單單以這個數字來看，歐洲市場以42.0%的集團資產去賺取集團純利總額的30.1%，反映出集團內的資產未被好好的善用。
而做成這種狀況的原因雖然是因為歐洲區內的多個問題所產生，但筆者相信，即使歐洲未的整體資產回報雖然仍然較低，加上新主席上場，也未能有任何的改善。特別是集團現時的市場結構是經過了近30多年內多任主席的經營所達至的，基本上不可能在短期內可以有很大的改善，特別是筆者相信現時的匯控很難再可以承受得進一步出售低回報的業務，從而套現資金作新的資金投放，特別是現時大部份的市場已經脫離了金融海嘯的威脅，資產價格已難以有超「筍」的價格。所以，即使新上任的主席有莫大的鴻圖大計，也受制於匯控體系的龐大而難以轉身。因此，要匯控這隻「大笨象」作出轉身，相信的確會有難度，因此，筆者不建議投資者因為聽到有猛人加入而貿然追入股份作「長線」的投資。
京華山一研究部主管
筆者持有友邦保險的股份
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