一周攻略 - 周進略 2017年3月20日
《一周攻略－周進略》炒股不炒市，港股勢頭好
《一周攻略》在一片看淡聲中，港股有異常出色的表現，上周一（１３日）低見２３５６８
之後，一直頭也不回，在憧憬加息期間堅挺，而在本港時間上周四（１６日）公布了議息結果後
，更是一個箭步的向上衝，重返２４０００之上，氣勢如虹。
＊好淡角力
一輪，好友先勝一仗＊
如此市況，看淡者大跌眼鏡之餘，看好的亦趁機計數，先利獲利回吐。在上周四和上周五
（１７日）連續兩天的大成交中，投資者不難發現，當上周五終於突破去年９月９日的即市高位
２４３６４，但實際再向上突破的燃料不足，換言之，成交大增之餘，反映好淡爭力短期分出勝
負，好友小勝一仗，計數離場，獲利回吐，負者就是把動力燒在平倉反手造好的一批。
無論如何，純粹從美聯儲加息一事，不難看見，投資者早有心理準備，當局的期望管理實在
做得好，全球都在等，只欠稍後步伐如何的估計，而聲明所見，重點是實體經濟的數據好轉，而
非通脹預期，故此，加息步伐的估計維持在年內三次，跟此前的外界預測並無二致，是故大家是
沒有驚喜，也沒有驚嚇，循例先放一次煙花可也。
＊美利率正常化，港股反更樂觀＊
以此觀之，純粹是歐美市場的央行舉措，並不足以推動港股，因為觀乎消息面是平常的，沒
太大意外，而當地市況亦在高位略見受壓，並非一帆風順。相比之下，不得不留意，港股除了受
到國際資金流向影響，近年愈來愈受內地的經濟和政策影響，畢竟指數之內，佔比絕大多數為中
資相關企業，更何況，兩地資本市場融合，由滬港通到深港通，甚至不久將來有機會出台的債券
通或商品通，都是利便資金流的，而過程中，更加緊密的合作，影響所及，自然是板塊輪動資金
配置的風格，兩地愈趨相像。
有趣的是，金融海嘯多年來，港股即使有量寬時代的祝福，也罕有大升，多數時候只是維持
在大型上落市，區間上落，震盪徘徊的格局，沒有真正重大的利多利淡。反而是金融海嘯過後，
退市進行甚至完成，才有２０１５年的一段急升，以及目前開始了加息周期，漸趨正常化，才有
年初至今的一小段好景。
＊兩地資本融合，炒作密不可分＊
顯然，港股的動態，愈來愈受到中國經濟和投資風格所左右。不難明白，無論從市值或成交
計，內地股市早已大幅拋離港股，而港股在融合過程中，以規模論，只能更敏感地反映內地因素
，才是配合現實的。
對於港股投資者而言，如今最重要的，不單是恆生指數，甚至國企指數，而是兩地資本市場
的合作將會持續下去，而過程中，不同板塊的炒作，早已密切得很，密不可分。
＊美圖現內地風格，不必陰謀論＊
故此，與其再把眼光單純的集中在所謂大盤，倒不如從較多個股的移動去看。舉例而言，大
家可以參考港股通的成交活躍榜，便可以較深的了解，資金流向。此外，一個活生生的例子，美
圖活脫就是內地炒作風格的展現，仍未有重大盈利表現，但有相當客戶認識度，以及可以想像的
增長空間和估值空間，則造就了它的股價不斷攀升，這一點在成熟市場是不能了解的，但對於以
增長概念為主的市場氣氛，則是最對胃口的。
故此，當大家仍在單純留意科網股的騰訊（００７００）是否因為股指佔比較大而有拉升大
盤作用，相對陰謀論的想法時，不妨跳出來，從內地股民關心的東西去看，因為資金的威力不容
忽視，只要一擁而上，就是短期形成自我實現預期式的升幅，不得不小心，卻也不得不參與的一
種氣氛。
＊大市漲多跌少，無視利淡因素＊
即市部署方面，可以由大市指數漲多跌少的格局，以及無視利空因素如加息或樓市可能進一
步加辣等，而測度出資金流入的熱絡程度，並以中小型股隻為主，因為大盤創新高，若無其他板
塊作綠葉，恐怕也是為時不久。
值得留意，港股由傳統股份轉行至創迎高科行業的過程，並不會直接反映在指數上，起碼不
是快速地，因為太多傳統資產類別的在指數內，不可能馬上替換，但從投資者押注的炒作風格，
卻可看出，指數不算是什麼，大家早已炒股不炒市，假如指數代表市的話。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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