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2017年3月20日 星期一

勝向敗中求 - 黃國英 2017年3月20日



勝向敗中求 - 黃國英 2017年3月20日


組合互補


組合互補


圖為美圖秀秀創辦人吳欣鴻。(資料圖片)
買中美圖公司(1357),回報率當然驚人,但注碼不大,對整個組合的貢獻不夠百分之一。當基金達到一定規模,就必然要分散投資,用積小勝為大勝的方法去爭取回報。大部分的戰役影響力都有限,壞處是難以一步到位,反過來看,也不會一鋪清袋。

最近一兩年自己是刻意更加分散,一方面是由於規模增長,很難有足夠信念超級重注個別股份,另一方面,則是操作上會愈來愈似一支球隊,倉位不時可以互補,更加迎合此起彼落的潮流。例如近期在港股獲勝,就逐漸減低比重轉投日本股。手上原本已經有一批日本股持倉,正在捱打當中,如果以一般人的處理方法,可能已經先行止蝕,可是自己管理風險以整個組合計數,反而不介意水向低流。

這一個浪香港隊能夠貢獻良多,重點是去年12月下跌時自己肯死守,甚至加倉,當中升得最勁的美圖是抽新股時入場,帳面就曾經輸過一成。當時沒有自亂陣腳,便是靠高盛及俄羅斯盧布帶來的盈利守住。分散投資減低了心理壓力,才可以因應形勢增減注碼,而且單一倉位影響力有限,容易放膽出擊,往往帶來意想不到的收穫。

美圖便是好例子,上市時劣評居多,嫌棄未能賺錢。自己下注的主因,是欣賞公司只不過用了十幾億元的成本,就可以在短時間內建立幾億活躍用戶,定位還要十分清,以女性為主,這樣的成績肯定令絕大部分網絡公司羨慕及妒忌,箇中的難度其實極高。

至於並未賺錢,靠賣手機頂住先,是十分合理。要由龐大用戶基礎去建立賺錢的商業模式,這一個階段難度更高,因為絕對不能損害用戶體驗,否則價值就會從用戶流失而消失。所以從公司立場,一定是在這個疑幻疑真的階段上市,引入公眾資金一齊博,不介意成功的話會被攤薄。如果美圖已經去到那些評論員要求的標準,根本已經自動波,不必上市,又或者好像阿里巴巴,反過來令人懷疑有詐,趁日落西山前套現。

在現今資訊發達的世界中,一個項目能夠有超級回報,唯一原因是高風險,瑕疵一個又一個消失,股價自然就一步一步向上。其實用1%注碼買美圖,和用5%注碼來買騰訊控股(700),帶來的回報金額差不多,高風險的項目就小注博大贏,不必次次出手都要無懈可擊,記住買冷門往往只需要一個理由。

(客戶持有美圖、騰訊、高盛及阿里巴巴。) 作者為豐盛金融資產管理董事

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