財智語陸：中國債券市場有發展需要
■中央開通「債券通」，首階段以北向為先。 資料圖片
人行與金管局聯合公佈，表示「債券通」將會開通，首階段會以北向為先，同時沒有額度的限制。不過，有關消息相信對兩地金融市場影響有限，因為債券市場，在兩地市場而言，暫時都未成氣候。
美國的債券市場交投絕
對是全球之冠，而且成交量有時會比股票市場為大，當中有部份原因，乃是美國政府是全球其一個透過債券市場集資最大發行人，另一個原因是美國的債券評級制度，受到各界的重視及認同。
當然，2008年當雷曼兄弟倒閉時，不少具有AAA評級亦出現問題，一度令美國的信貸評級公司受到質疑，可是經過差不多10年的光景，在美國的監管不斷完善，美國的評級機制，已經被市場再度認可及重視，加上過去數年全球低息環境的造就，令美國的債券市場出一個超級大牛市，直至今年這股牛氣才有氣數已盡的現象。
反觀中國，雖然評級制度一直都在發展中，可是認受性仍需時間建立，故此令市場對於中國企業的信貸情況，仍然有一定的懷疑，除了一些已在港股市場上市的國企或央企之外，國際投資者對於內地不少企業的債券信任度仍有不足。加上近年中國政府雖然大力推動人民幣債券，甚至不少地方政府亦相繼發行，可是除了中國政府的債券外，其他地方債的需求度，似乎仍然有待提升，因為不少投資者仍然在觀望各地方政府的債務情況。
加上現在全球的息率有見底回升之象，相信全球對債券的需求有機會不升反跌，現在推出「債券通」，似乎不是一個好時機。不過，「債券通」的確有推行的必要，因為中國的債券市場的確有進一步的發展需要，同時香港亦是協助中國發展債券市場的好地方。
陳永陸
獨立股評人
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