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2017年5月17日 星期三

陸羽仁 BLOG 2017年5月17日

陸羽仁 BLOG 2017年5月17日

去槓桿壓力
2017/05/17 09:14:42
網誌分類: 經濟
美股反覆靠穩,杜指和標普500指數接近平手離場,分別收20980點和24001點;納指第三日向上,升0.3%至6170點,再創歷史新高。

美股繼續近期的高位無波幅兼無升幅,有點水牛騎在大樹上的感覺。Globalt的資深投

資組合經理解釋,美股正處於投資者好想入市,但又覺得大市估值已經頗高,想入唔敢入的狀態,美股就無力再衝高位。

不過,如果標普500指數的板塊表現,大市底子點弱,11個板塊中,只有金融及科技股造好,分別介0.2%及0.5%;其他都見紅,最弱的是公用股,下跌0.8%,其次係電訊股,跌0.6%,醫藥及能源跌0.4%。

IMF在4月19日發佈的《全球金融穩定報告》中提到中國信貸快速增長使得金融穩定風險不斷增加。到4月25日,中央政治局會議就維護國家金融安全進行討論。會議提出進一步維護中國金融安全的六點任務,包括深化改革、加強監管、處理風險點、促進實體經濟發展、提高領導幹部金融工作能力以及加強黨對金融工作的領導。隨後新華社連發七篇系列評論解讀中共中央總書記習近平講話內容,全面監管氛圍升溫。

內地金融去槓桿令A股腳軟,跑輸亞洲股市。阿爺出手打擊金融系統中的持續上升的債務風險,不但衝擊到本地市場,亦大大提高全球投資者對可能出現另一次市場震動的憂慮。據美林美銀昨日發表,對全球基金經理的調查報告,中國已經取代歐洲成為全球最擔心的風險因素。資料顯示2016年1月,全球者的基金經理最擔心的是中國經濟衰退,結果令到杜指及標普500指數大跌,成升有史以來最差的1月。

在過去的18個月,中國的刺激經濟計劃,令到這個全球第二大的經濟體穩定下來,美國業受惠屢創新高。英國即使意外地公投脫歐,美股亦未有出現由高位回落超過10%的調整。外資的分析認為中國因素,對美股影響越來越大。2月底柏克萊銀行全球證券策略部門主管Keith Parker就表示,中國經濟的影響力與政治已經不相伯仲。

中國加強金融行業的監管,令到內地股市下跌,中國10年期國國債債息跳上3. 62厘的兩年以來高位,中國5年國債債息更升上3.64厘,出現罕見的短債息高過長債息的「負斜率」(inversion)現象。

法國大選中間派馬克龍擊敗民粹派勒龐,令到歐洲政局及經濟局穩定下來。與此同時,歐元兌美元升上1.1088美元,為去年11月9日以來最高。勢估不到,中國的監管風暴接著抬頭。

事實上,除了阿爺加強金融系統的監管外,中國經濟數據回軟,也是造成全球恐懼的原因,中國4月財新Markit製造業採購經理指數(PMI)下跌至50.3,而服務業PMI為51.1,更係連續第4個下跌,係2016年 5月以來最低,另外,4月的貿易數字不如預期,最新公佈的工業生產、固定成本投資以及零售銷售亦走軟。

由於美股近期升上高位,對中國風險的升溫,令分析更加憂慮。美林美銀對全球的基金經理的調查顯示,有37%的受訪者相信全球證券市場已經高估了,這是2000年1月最多,當時正值科技股爆破前夕。另外,大約有11%的受訪者預計阿爺收緊貨幣政策,會導致採購經理指數顯著下跌,觸發金融市場動盪。貝萊德(BlackRock)董事總經理兼中國股票投資主管朱悅則認為,中國阿爺收水造成短暫痛楚是無可避免的,但長期而言對經濟發展有利。

不過,由於中共十九大將於今年下半年召開,我估計阿爺出手唔會太過猛烈,大希望在未來幾個月會出現金融或經濟的不穩。上周末本周初中國召開一帶一路峰會,A股也有點反彈,可見阿爺係想去槓桿減風險,唔係想去槓桿本身變成風險。不過A股短期始終是一個拖港股後腿的因素。

陸羽仁
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