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2017年5月25日 星期四

陸羽仁 BLOG 2017年5月25日

陸羽仁 BLOG 2017年5月25日

縮表都唔跌
2017/05/25 08:41:34
網誌分類: 經濟
市場的注意力,昨日由特朗普外訪轉移到聯儲局公開市場委員會(FOMC)5月的會議紀要上。

金融海嘯以後,聯儲局推出三次貨幣寬鬆(QE)政策,不斷買入債券及抵押證券等資產,泵水入市場,壓住市場利率,減低借貸成本,推動經濟。不

斷增加的資產令到聯儲局的資產負債表由海嘯前約8500億美元,大增至今天約4.5萬億美元。

為了防止惡性通脹的發生,聯儲局近期提出把資產負債表逐步正常化(縮表,等如減持債券,有收水之效果),此舉令到市場人士非常擔心,在聯儲局預期持續加息的情況下,據最新的利率期貨交易數字顯示,6月加息的機率已升上83.1%。縮表無疑是進一步抽水出市場,如果聯儲局做得過於急進,或者過程做得不好,勢將對經濟,特別是股市造成不可預期的破壞,以及推高利率。

但從好的角度看,聯儲局昨日公開最近期的議息會議紀要,當中提到備受市場關注的縮表部分,壞消息曝了光,令投資者鬆了一口氣,提振了市場投資氣氛,股票恐懼指標VIX指數回落6.5%至10的超低水平,美股第五日向上,杜指升76點,收21012點,重上21000點大關;標普500指數升6點,收2404點;納指升24點至6163點。

議息會議記要顯示,聯儲局將會每月公佈一個「縮表額度」,每月債券到期所贖回的資金,只要超出這個「額度」的部分,才能重投到債券市場。「額度」的規模初期會比較細,之後每三個月逐步擴大,直至聯儲局的資產負債表規模降到某個水平,一些報告指,大約降至2萬5千億美元。會議紀要表明,差不多所有的與會官員,都同意這個方案。

聯儲局透過這個方式,逐步減低手上的債券規模,步伐比市場預期的溫和。Think Markets的分析師Naeem Aslam表示,會議記要顯示聯儲局將保持謹慎,在資產負債表問題上,保持鴿派立場。

KKM金融公司的行政總監Daniel Deming亦表示,雖然聯儲局已明確要縮表,但又未至於鎖死在某個特定的路徑,可以在有需要的時候,隨時做出應變,這也是股市對這份紀要作出了正面的回應的主要原因。我覺得更重要的是,聯儲局清除了市場對縮表的不確定性。股市就有運行啦。

標普500指數11個板塊,拖累大市的主要是能源股,逆市下跌0.4%,油價則企穩,紐約7月期油升0.3%至51.53美元,係4月19日以來最高。石油出口國組織(OPEC)和非OPEC產油國將於週四在納也納討論原油供應,市場正密切注意。

當Energy Aspects的首席石油分析師Amrita Sen被問到油價會否在會議後升上每桶60美元。她表示,就算產油國不表示會額外降低產油量,只要她們能夠出來說會集中力量去減低出口就足夠,當然不只是說,而要真正去做。因為相對於產油量,只有石油庫存量下降,出口才會削減,令產油國的顧客降低其儲備。如果各產油國減產,但持續地以往常的規模出口,油價不可能有望翻身。

陸羽仁
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