談國論企 - 黎偉成 2017年9月1日
《談國論企－黎偉成》製造業ＰＭＩ ８月份環比同比佳升
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１７年８月份環比與同比皆升，乃
受惠於（１）生產保持快速增長的同時，（２）出口及以出口為主的進口新訂單無疑表現未算理
想，但新訂單回復上升和較擴張態勢，顯然屬以供給側為主的內需的強
力支持，尤其是此乃（３
）主要原材料購進價格使出廠價格亦大升的基礎底下之反覆擴張，由是（４）生產經營活動預期
指數仍然明顯向上，相信國民經濟於下半年會持續上半年穩中求進的成長。
＊生產指數為過去４５個月以來最高有良性啟示＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數在２０１７年８月份達到５１﹒７（見表一），比７月份的５１﹒４環
比提升０﹒３個百分點，亦還原對上一個月同樣回落０﹒３個百分點至６月份５１﹒７的擴張水
平，為僅之於３月份的５１﹒８的２０１７年暫見之第二高漲幅，更比２０１６年同期的
５０﹒４要高１﹒３個百分點，為全面改善的態勢。
綜合而言，製造業ＰＭＩ於８月份明顯地擺脫７月份處傳統淡季回落之困，乃因（一）生產
情保持良好的發展：分類指數於２０１７年８月份達５４﹒１（見表二），不僅比７月份的
５３﹒５擴大０﹒６個百分點，即使低於６月份之５４﹒４和３月份之５４﹒３，仍比２０１６
年８月份的５２﹒６高１﹒３個百分點，以２０１３年１１月份的５４﹒５計算，此為過去４５
個月以來的較快擴張月份。
再看前景，可從（二）新訂單作基本分析：分類指數於２０１７年８月份達５３﹒１（見表
二．下同），相對於７月份５２﹒８環比高０﹒３個百分點，持平於６月份之數和成為２０１７
年暫見的第二大擴張的月份，此數更相對於２０１６年８月份之５１﹒３，高出凡１﹒８個百分
點之普，其中（Ｉ）出口新訂單分類指數於２０１７年８月份達５０﹒４，比７月份的５０﹒９
低０﹒５個百分點，仍為僅次於對上一個月的２０１７年第二大的膨脹月份，當然比２０１６年
同期的４９﹒７要高０﹒７個百分點，反映出一年的光景出現十分重大的改善，乃此一時之佳、
彼一時之弱是謂也。
出口新訂單自２０１６年１１月份重回臨界點５０以上的擴張水平，至今凡１０個月，遂產
生的良性效應主要有（ＩＩ）以出口主導的進口訂單，分類指數於２０１７年８月份達５１﹒４
，比７月份的５１﹒１高０﹒３個百分點，比２０１６年同期的４９﹒７高１﹒７個百分點，為
自２０１６年１２月至今連續９個月高於臨界點５０的擴張形態。
遂使（ＩＩＩ）製造業的在手訂單分類指數於２０１７年８月份４６﹒１，無疑比７月份
４６﹒３環比回落０﹒２個百分點，卻比對上一個月的環比跌幅０﹒９個百分點少跌０﹒７個百
分點，相對２０１６年同期的４５高１﹒１個百分點。
此顯與外需及內需有關的訂單，有較快的擴張，其中內需在供給側政策維持穩快增長的支持
，而美國以至歐洲等地經濟回穩甚至向俏，相信會有利於中國的工貿情況有望進一步改善，整體
國民經濟未來的發展前景，值得作出良性的憧憬。
＊就業仍見收縮意味勞工須與產業轉型升級不足＊
至於（三）勞工市場尚穩：從業人員分類指數於２０１７年８月份達４９﹒１，比對上一個
月的４９﹒２稍低０﹒１個百分點，仍低５０臨界點，但相對於２０１６年８月份４８﹒４又告
回升０﹒７個百分點，唯是製造業生產情況有改善，卻未有受惠勞工，顯然與勞工未能追上升級
轉型的要求。若製造業就業情況再度好轉，會有利於供給側政策底下的內需擴張。
（四）製造業的生產經營活動預期指數，於８月份達５９﹒５，比７月份５９﹒１高０﹒４
個百分點，連同７月份及６月份環比分別上升０﹒４個百分點和０﹒２個百分點，成四連升及為
自２月份６０的年度第二高水平，顯製造業對前景保持樂觀預見。
難得的是（五）製造業ＰＭＩ之能夠保持相對較快的成長速度，未為成本和售價回落之困：
（１）主要原材料購進價格分類指數於２０１７年８月分達６５﹒３，比７月份達５７﹒９高出
７﹒４個百分點之普，亦比２０１６年７月份之５７﹒２飆升８﹒１個百分點。
原材料購進價格之急走高，使（２）出廠價格分類指數於２０１７年８月份達５７﹒４，較
對上個月高４﹒７個百分點，亦高於２０１６年８月份的５２高５﹒４個百點。
此顯成本回升，未使製造業遇到太大的困難。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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８月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒３
７月╱２０１７ ５１﹒４ －０﹒３
６月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒５
５月╱２０１７ ５１﹒２ 持平
４月╱２０１７ ５１﹒２ －０﹒６
３月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
２月╱２０１７ ５１﹒６ ＋０﹒４
１月╱２０１７ ５１ ３ －０﹒１
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１１月╱２０１６ ５１﹒７ ＋０﹒５
１０月╱２０１６ ５１﹒２ ＋０﹒８
９月╱２０１６ ５０﹒４ 持平
８月╱２０１６ ５０﹒４ ＋０﹒５
７月╱２０１６ ４９﹒９ －０﹒１
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 ８月╱１７ ７月╱１７ ６月╱１７ ５月╱１７ ４月╱１７ ３月╱１７
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新訂單 ５３﹒１ ５２﹒８ ５３﹒１ ５２﹒３ ５２﹒３ ５３﹒３
＋０﹒３ ＋０﹒３ ＋０﹒８ 持平 －１﹒０ ＋０﹒３
生產 ５４﹒１ ５３﹒５ ５４﹒４ ５３﹒４ ５３﹒８ ５４﹒２
＋０﹒６ －０﹒９ ＋１﹒０ －０﹒４ －０﹒４ ＋０﹒５
進口 ５１﹒４＊ ５１﹒１＊ ５１﹒２＊ ５０﹒０＊ ５０﹒２＊ ５０﹒５＊
＋０﹒３ －０﹒１ ＋１﹒２ －０﹒２ －０﹒４ －０﹒７
出口新單 ５０﹒４＊ ５０﹒９＊ ５２﹒０＊ ５０﹒７＊ ５０﹒６＊ ５１﹒０＊
－０﹒４ －１﹒１ ＋１﹒３ ＋０﹒１ －０﹒４ ＋０﹒２
在手訂單 ４６﹒１ ４６﹒３ ４７﹒２ ４５﹒４ ４５﹒０ ４６﹒１
－０﹒２ －０﹒９ ＋１﹒８ －０﹒４ －１﹒１ ＋０﹒１
材料庫存 ４８﹒３ ４８﹒５ ４８﹒６ ４８﹒５ ４８﹒３ ４８﹒３
－０﹒２ －０﹒１ ＋０﹒１ ＋０﹒２ 持平 －０﹒３
從業員 ４９﹒１ ４９﹒２ ４９﹒４ ４９﹒４ ４９﹒２ ５０﹒０
－０﹒１ ＋０﹒２ ＋０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒８ ＋０﹒８
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 ２月╱１７ １月╱１７ １２月╱１６ １１月╱１６ １０月╱１６ ８月╱１６
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新訂單 ５３﹒０ ５２﹒８ ５３﹒２ ５３﹒２ ５２﹒８ ５１﹒３
＋０﹒２ －０﹒４ 持平 ＋０﹒４ ＋１﹒９ ＋０﹒９
生產 ５３﹒７ ５３﹒１ ５３﹒３ ５３﹒９ ５３﹒３ ５２﹒６
＋０﹒６ －０﹒２ －０﹒６ ＋０﹒６ ＋０﹒５ ＋０﹒５
進口 ５１﹒２＊５０﹒７＊ ５０﹒３＊ ５０﹒６＊ ４９﹒９＊ ４９﹒５＊
＋０﹒５ ＋０﹒４ －０﹒３ ＋０﹒７ －０﹒５ ＋０﹒２
出口新單 ５０﹒８＊５０﹒３＊ ５０﹒１＊ ５０﹒３＊ ４９﹒２＊ ４９﹒７＊
＋０﹒５ ＋０﹒２ －０﹒２ ＋１﹒１ －０﹒９ ＋０﹒７
在手訂單 ４６﹒０ ４６﹒３ ４６﹒２ ４６﹒７ ４５﹒８ ４５﹒０
－０﹒３ ＋０﹒１ －０﹒５ ＋０﹒９ ＋０﹒３ －０﹒５
材料庫存 ４８﹒６ ４８﹒０ ４８﹒０ ４８﹒４ ４８﹒１ ４７﹒６
＋０﹒６ 持平 －０﹒４ ＋０﹒３ ＋０﹒７ ＋０﹒３
從業人員 ４９﹒２ ４８﹒９ ４９﹒２ ４８﹒８ ４８﹒６ ４８﹒４
＋０﹒ －０﹒３ ＋０﹒４ ＋０﹒２ ＋０﹒２ ＋０﹒５
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＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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