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2017年9月1日 星期五

股市新談 - 彭偉新 2017年9月1日

股市新談 - 彭偉新 2017年9月1日


【股市新談】和諧汽車的「三頭馬車」令到集團前景秀麗(彭偉新)

當市場之前把所有的焦點都集中在業績超凡地好的內地汽車生產股,包括吉利汽車(0175)、華晨中國(1114)及廣汽集團(2238),主要是因為該等汽車股的業績持續破市場所預期的水平,令到多家券商紛紛多次上試該等股份的前景及目標價

,因此,造就了該三隻汽車股錄得1倍以上的升幅。雖然近日汽車股的走勢稍為回落,但從今年各汽車股的售銷數字及生產數據,不難發覺內地汽車業的發展仍然有很大的空間。

就以汽車服務及銷售起家的和諧汽車來說,未來的發展相信會受惠於內地居民對高端入口車需求上升,以及對豪華及超豪華汽車維修服務的需求強勁,以及未來在新能源汽車發展所帶來的機遇下,盈利前景會較同業為佳。雖然集團集團在2016年全年業績上錄得3.70億人民幣的虧損,主要是來自於2016年下半年要為業務進行網點擴張所產生的前期費用,以及投資拼購所產生的減值損失,進行一次過的撥備,因此,去年下半年的業績突然轉差。

不過,以剛公佈的2017年半年業績所顯示,集團的盈利增長未有因去年第二季錄得較大的虧損而暫停下來。以截至6月31日的半年業績計算,期內收入達到50.85億人民幣,按年增長3.2%;而純利則為5.64億人民幣,按年增長84.5%。至於帶動整體業績上升的原因,便是集團旗下的三個業務均有顯著的升幅,令到整個集團由「三頭馬車」同時拉動。

單以盈利最強的業務計算,仍然以新車銷售及汽車維修服務為主。集團於上半年共銷售了1.16萬台新車,較去年同期錄得8.9%的增長,而所銷售的汽車以寶馬、瑪莎接蒂及雷克薩斯為主,銷量增幅為5.2%、40.3%及40.6%。集團於期內增加了5個經銷商網點,以加大下半年的整體銷售增長;至於集團於6月30日在全國42個市場開設了151個獨立的售後服務網點,而且更公佈引入管理團隊和外部投資者增資,以加大該部份業務的發展。而該部份成為了推動集團在上半年有較實質業績的增長動力。

至於在上半年5.64億人民幣的純利中,有2.53億人民幣是由旗下智能互聯電動汽車項目FMC所提供的。雖然該部份業務在2017年上半年未有現金流提供,主要是首款產品(高端SUV)要到2017年底才會推出樣版車,而到2018年1月才會在CES展銷會展出,並預期到2019年才正式量產,所以,該部份業務基本上仍然未見有盈利提供,但盈利主要是因為集團為FMC在2016年12月及2017年7月進行了兩輪的融資,令到FMC的估值達到7.5億美元,因此,集團在上半年錄得投資收益。如果該業務能如計劃發展,相信FMC更有未來上市的機會,因此,和諧汽車未來的發展前景可以說是仍有很大的空間。

京華山一研究部主管
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