雲南水務前景樂觀
2017/09/20 08:41:29
網誌分類: 經濟
中國政府三令五申重視環保改善汙染，推出眾多政策和法規，刺激不少環保股票長期強勢，不時成為熱炒對象，不過亦有個別股票落後於人，若在上市時認購，至今仍有虧損，但當股價太低而管理層開始革新，則是收集良機。
主要從事汙
水處理及其他廢物處理的雲南水務（6839）
，2015年以每股5.8元在香港H股上市，過去兩年都派息，盈利也有增長，但股價卻長期向下。 雲南水務在上市前已是公私合營企業，第一和第二大股東分別為雲南國資委以及在深圳上市的水利環保股碧水源，上市後雲水在其他省份大肆收購業務，以至負債大增。
上半年雲南水務收入增加九成，盈利增長七成半，表面十分理想，但不少盈利不是落在普通股持有人手上，普通股盈利增長只有15%，折合每股7.7分人民幣，不派中期息。
管理層稱，期內曾向中國一間金融機構發行大筆「永久資本工具」，因而有四千多萬元盈利要撥為向該機構分紅.等於是另類債息支出，故股東實際每股盈利確實只增長15%。
息率料達四厘
對於這種做法，我們可以有不可意見，但大股東是國家資金，不可能涉及私下欺瞞。在中國金融決策層支持下，雲南水務在今年下半年獲准發行較低息的綠色債券，長遠有助減少利息支出。
雲南水務的高負債主要是由於在多個省市大力擴張，成立更多環保業務平台，欠債超過一百二十多億元人民幣，上半年支付利息逾二億元，表面上是高危企業，但由於集團有國企環保公司背景，擴張是配合國家需要，必定會得到扶持。
管理層對下半年及未來業務樂觀，向著做大做強目標前進。同時在國策推動下，公司開始運用與社會資本合作搞項目的PPP模式，投得這些項目可以先取得訂金，節省融資費用，估計今後新項目會持續轉向這個模式，而不僅是單純收購和擴張。
雲水現價三元，較帳面資產淨值4.5元大幅折讓，今年息率回報料達四厘，未來幾年預料進入豐收期。
曾廣標
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