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2017年9月25日 星期一

金融High Tea 2017年9月25日



金融High Tea 2017年9月25日
慢牛市續炒 板塊輪動
2017年09月25日
  國際評級機構標準普爾先後調低中國同香港評級,港股上周五受壓,跌229點收27880點。港股過去一個月喺27500點同28200點間波動,表面上係等候聯儲局縮表嘅消息,其實縮表措施早喺市場預期之內,聯儲局宣佈縮表之後,大市冇劇烈波動,升升跌跌,波幅減少。

  唔止港股係咁,美股都係一樣,波幅收窄,成交減少。過去兩星期標普500指數大多數日子,波幅都低過5點或0.2%,意味住炒大市、玩ETF嘅投資者無肉食,美股個別板塊仍然炒得好開心。過去一個月標普500指數升咗3.2%,大炒嘅生化股及能源股分別勁升9.5%和8.3%。

  大市唔升 個股喪炒
  港股都有咁嘅狀況,早前熱炒嘅本地地產股,近排有回潮跡象,例如新地(016) 已經連跌七日,累積跌幅4.7%,上周五收報130.4元,當日跌1.1%,新地已經跌穿20天線(131元)水平,向住50天線嘅126元低位進發。按新地過去走勢,每年都會有幾浪深度回調到100天水平(現時約122元),所以唔排除新地會再跌得深啲。

  另外,收租股太古(019) 都連跌四日,累跌4.6%,收報76.75元,回落嘅勢頭比新地仲急。恒基(012) 相對硬淨,上周五跌0.9%,收報54.35元,連20天線,即52.1元都未到。不過如果成個本地地產股板塊仲要繼續回落,恒基可能仲要再試低位。

  目前嘅板塊輪動炒作,資金唔停喺不同板塊上面轉,某個板塊炒熱咗就走人,轉到另一個板塊。近排就炒汽車股同內房股,汽車股升得比較多嘅係吉利(175) ,吉利喺本月初突破咗19.5元嘅橫行位後,出現一浪抽升,曾高見24.2元,喺短短兩星期大升24%!

  上周五汽車股回吐,吉利跌3.5%,收報23.35元,其他汽車股如華晨中國(1114) 跌得仲多,上周五跌5%,收報22.6元;廣汽(2238) 跌2.3%,收報18.62元。汽車股之前升得咁急,唞唞氣都好正常。

  金九銀十 偏遇調控
  內房板塊上周五都下挫,恆大(3333) 跌近3%,收29.5元,終於結束九連升,恆大浪接浪升上嚟,升得相當急,上穿30元,見過高位30.4元,以其往績,回吐時亦都回得深,有機會回調到20天線,即25元水平,所以,喺恆大回落時追貨就要小心。另外碧桂園(2007) 跌2.5%,收報13.58元,碧桂園呢一浪抽升,見過15.06元,升得快亦回得比較急;佳兆業(1638) 獲劉鑾雄家族同華置(127) 購入公司發行嘅美元債券,股份連續兩日炒上,上周五逆市升5.7%,收報6.66元。九月炒內房好正常,因為內地賣樓有所謂「金九銀十」嘅講法,即九月、十月都係賣樓傳統旺季。

  不過今年係咪一樣旺場就不得而知,因為中央正大力出招控制樓市。上周五晚,重慶、南昌、西安、南寧、長沙同貴陽,同時下達調控樓市措施,主要係限售限購嘅新政策。

  中央對樓市嘅調控力度由十五個熱點城市,逐步向下到更多嘅熱點二、三線城市。自三月份開始實施限價、限購、限貸限賣等調控措施之後,半年內十五個熱點城市喺八月份首次出現房價全面下調,證明調控措施開始有效。

  今次公佈調控嘅六個城市,唔喺呢十五個熱點城市之內,係屬於樓市嘅次熱點城市。不過近期樓價升幅喺同類城市中佔咗前列,例如南京嘅住宅樓價按月升咗0.9%,按年升8.7%;長沙就按月升0.2%,按年就大升16.9%。可見中央將調控措施擴大到呢啲次熱點城市上,係要控制樓價。現時嘅限售措施主要係針對買入第二套房或以上嘅炒樓客,並非針對買第一套房嘅用家,有助降低樓市炒作熱度。

  中央對呢六個城市出台調控措施,相信會對內房股今日嘅投資氣氛有影響。理論上只要唔喺呢七個限制城市之列,照計唔會受到影響。只係管理層已顯露出要不斷調控樓市嘅政策,無論如何對內房股並非好消息。問題係呢個消息夠唔夠終結內房股呢一輪升勢,觸發一次較深嘅調整,抑或會繼續炒埋呢個「金九銀十」?

  回想2015年內地大牛市嘅時候,內地炒板塊輪動活躍。內地大媽炒家每日留意住股市,睇住當日熱炒板塊係咩,有時輪動速度好快,一兩日就玩完,資金轉去炒另一個板塊。今次香港市場有少少炒作板塊輪動味道,大家覺得大市唔升,但熱炒板塊嘅升幅就好厲害。

  炒作不停VS泡沫破裂
  周末同中環茶友吃飯,講到樓市同股市炒作。有個茶友係樂觀派,以美國現時貨幣政策,佢覺得大市可以不斷炒落去。我們可以稱佢為「炒作不停派」。我就抱另一個觀點,覺得投資市場泡沫不斷脹大,總有破滅一天,即使唔出個大蕭條,出現一個三、幾成嘅深度大調整,已經可以殺死好多人,我呢一派可以稱為「泡沫破裂派」。

  我首先為對家講話,點解以美股為首嘅全球投資市場會炒個不停?我認為主要係因為各國極度寬鬆嘅貨幣政策同利息低企所致。現時歐洲同日本喺度放水,美國縮表以緩慢速度進行,短期唔會對投資市場構成壓力,加上利息好低,現時聯邦基金利率1.25厘,雖然比起接近零嘅低位升咗1厘有多,但係歷史上仍然係低息水平。以上一浪泡沫爆破為例,聯邦基金利率喺2006年曾經升到5.34厘高位,更唔好講1981年要打擊通脹,聯邦基金利率曾經升到17.46厘!持續低息令資金成本相對便宜,鼓勵投資炒作。

  我認為仲有一個背景問題,就係美國甚至環球通脹持續低企。喺80年代初,美國大幅加息前夕,美國通脹喺1979年上升到13.3%高位,逼令中央銀行大幅加息控制通脹。如今放水放得咁寬鬆,美國通脹只有1.69%,2%也未到,對聯儲局加息嘅壓力好低。

  科技創高 電訊試底
  通脹低企原因好複雜,首要原因係環球經濟仍然低迷,冇重燃蓬勃嘅發展,投資唔活躍,亦令到人工唔高,通脹自然唔會高;第二個原因係2001年中國入世後,大量廉價商品供應全世界。中國工藝好,生產成本低,等全世界可以享用價格低廉嘅中國產品;第三係由於互聯網巨企湧現,搶走好多傳統行業生意,以美國零售業為例,估計今年將會有7000間要結業,導致大量人員失業。依家經濟有好多自由職業者,他們唔自認為失業,就唔會畀失業統計搵到出嚟。喺亞馬遜、谷歌、facebook等企業賺大錢嘅同時,有好多公司倒閉,喺呢種環境下,勞工議價能力唔強,工資好難上升。

  結論係由於通脹增長慢,聯儲局加息壓力唔大,收水速度唔快,一路延展環球股市同樓市繁榮期。我相信泡沫最終會爆破,爆破嘅契機係通脹比較快速上升嘅時候,但呢個時候似乎唔會咁快嚟。因此即使你認為某啲投資產品已經好貴,如果冇好似樓咁有限售措施控制嘅話,「投機的我」跟風短炒,亦係搵食之道,炒股食得鹹魚抵得渴,夠膽去炒一啲當炒嘅股份,有可能升到你唔信,穩陣少少就定好止蝕去自保。喺利息低迷嘅環境下,炒家通常會跑贏收息投資者。你睇科技股大升創新高,電訊股近全年低位就知啦。

  陸羽仁
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