【利財筆記】從經濟諾獎學理財 (林本利)
被譽為「行為經濟學」之父的美國芝加哥大學經濟學家塞勒（Richard Thaler），日前榮獲諾貝爾經濟學獎。諾貝爾獎評選委員會讚揚塞勒的貢獻，為個人決策的經濟和心理分析之間搭建了一座橋樑，深刻影響了經濟學研究和經濟政策制定。事實上，「行為經
濟學」相當貼地，對大家日常理財有很大啟示。
還記得經濟學第一課嗎？傳統經濟學建基於人是自私自利，而每個人也在爭取個人最大利益。作出決定和選擇時，人是完全理性和合邏輯的。林Sir說，過去十多二十年，開始有經濟學家懷疑傳統經濟學的理論。今年的諾貝爾經濟學獎得主塞勒，便挑戰傳統經濟學「完全理性」、「自利」和「自主」的假設，他將心理學融合經濟學，解釋人的行為，指出人性本質包括「受限理性（Limited rationality）」，「社會偏好（Social preferences）」及「欠缺自制力（Lack of self control）」。
分類令理財欠靈活
塞勒的研究，對個人理財很有啟示。塞勒曾找來大批學生進行實驗，經過嚴謹考證，他發現每個人的心裏也有一個「心理帳戶（Mental accounting）」。很多時我們習慣在腦內把收入和開支分成一份份，如一筆錢交租、一筆錢作退休金、一筆錢交保險等；賺到的錢也懂得分為正職得來的、兼職得來的。雖然未必有寫低，但在腦內已經分門別類，而且不願意隨意調動的。林Sir直言︰「如果太著重分門別類，用錢時未必懂得靈活變通！」
他說很多朋友不懂得通盤考慮收支情況、靈活變通，以致要支付較高利率。林Sir舉例曾有朋友碌爆卡，要付逾40%信用卡利息，支付的利息比他的月薪還多，才向林Sir求助。事實上，這位朋友持有一個住宅單位，是早年買入，借貸比率只剩三成，其實他只要加按物業，支付約2厘多的利息，便可套現清還卡數，不用支付逾40%的貴息。「大家要懂得變通，我也有筆錢是用來作緊急用途，以備不時之需。但遇上有需要，還是要調動一下的，例如樓價千載難逢地低，或者股票價格低殘，也可以拿出來投資，不會一成不變，但要計清楚收益和代價。」
不肯放手易失機會
今年來，恒指由22000點升至28000點水平，林Sir趁高沽出了部分股票， 但他有學生竟一股不賣，細問下才知道是2007年牛市的「蟹貨」， 至今還未見家鄉。林Sir說，塞勒提出了「稟賦效應（Endowment effect）」，人往往對擁有的東西給予較高價值，因而不肯出售、不肯止蝕。
以上情況不論股市高低亦然，在高價時賣樓賣股是最好時機，但往往因為留戀、怕失去了很痛苦，便不肯放手，錯失賺錢機會。在跌市時成交往往會萎縮，正因為很多股民看見跌市不願意賣出止蝕。「如果買的是H股，國企指數在2007年是20000點，如今只是11000點，但一些內銀股有5、6厘息，這麼多年下來其實已打和，或者有微利。」
沽領展因社會偏好
人性除了有以上的不理性情況， 原來也有美好的一面。塞勒發現人有「社會偏好（Social preferences）」，指人不只會注重自己利益，也會留意其他人的利益，一些商家為顧及公司聲譽，不會乘人之危加價，賺到盡。塞勒舉的例子是下雨天，賣傘的店子不會突然加價，以此舉來獲利，「但我見過賣遮會加價。」塞勒指一些商人會顧及自己公司聲譽，怕被消費者杯葛。
林Sir去年暑假沽領展（00823）也基於「社會偏好」。據傳真社早前調查，領展持有約6.9萬個公營房屋附屬停車位，涉嫌違反地契，以時租出租車位予非住戶，未有向政府繳付豁免費。林Sir不滿領展公司管治，質疑它壓搾基層市民，便沽貨換馬
最後，塞勒指出人性往往「欠缺自制力（Lack of self control）」，沉溺於及時行樂，很多時瘋狂購物，又不肯儲蓄。為了將來長遠利益，林Sir說有時要強制儲蓄，例如強積金便強迫大家為退休儲蓄。
作者：林本利
前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com
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