陸羽仁 BLOG 2017年10月9日
失業低利加息
2017/10/09 08:44:49
網誌分類: 經濟
美股升咗咁耐，上週五終於趁著美國公佈7年以來首次出現負增長的非農職位數據，略為唞唞氣，但跌幅都係好輕微，標普500指數微挫0.1%，杜指差不多打和離場，納指仲頂得住，有接近0.1%的進賬。
美國勞工部上週五公佈9月非農業就業崗位減少3.3萬個，而市場預期在颶風哈威和伊爾瑪的影響下會會造成好多工人暫時失業，並推遲了招聘活動，已經將預期職位增長會大幅減至增加9萬個（8月為增加15.6萬個），但結果係負數，遠比想像中的差。
不過，報告中亦有多個亮點，首先係失業率再降至4.2%，係逾16年以來最低，重要的是薪資增長好過預期。9月份年度化平均時薪較上月增加2.9%，市場特別關注工人薪資增長，因為這是反映通脹走勢的最佳指標。
Wunderlich證券公司首席策略師指出，所有人都知道這份就業報告給兩個颶風歪曲了，報告表面上好像很差，但當中的細節如失業率下降及工資增加，顯示美國就業市場其實非常強勁。從國債市場反應，已經睇得到，就業報告出街之係，美國10年期國債息收益率升上2.362厘，而美國兩年期國債收益率升上1.51厘，更加係2008年以來最高。值得留意的是後者往往被視為最能反映聯儲局加息動向的指標。
隨著上星期出爐的眾多經濟資料都比較理想，例如美國9月ISM製造業活動指數攀升至13年半高位、8月貿易逆差收窄至去年9月來最低、9月服務業以12年以來最快速度擴張、最近一週的首次申領失業金人數跌幅超預期、9月民間就業崗位增幅高過分析師預期，而上週五公佈的9月非農就業數據似弱還強，再加上有不少聯儲局重要官員大打加息開口牌，令人相信12月加息不會走雞。
紐約聯儲主席杜德利就表示，「儘管通脹目前略低於我們的中長期目標，我認為持續逐步解除貨幣政策寬鬆是合適作法。」而達拉斯聯儲主席柯普朗話，由於失業率偏低，通脹可能升溫，而這將成為進一步升息的理由。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克更話，聯儲局應該在年底前再次升息！佢咁講即係唔止12月加息，之前都要加。
從利率市場的反應睇，美國於12月加息，似為勢在必行。上週五，美國利率期貨交易數據顯示，交易員預期12月加息的概率為90%，而在9月非農報告公佈前，讓概率還只是80%。
講開美國加息，令人關注起聯儲局主席耶倫將於明年2月任期屆滿，究竟接任人誰屬的問題。總統特朗普近期已會見了至少三名可能接任耶倫職位的人選，不過，據傳他也正考慮讓耶倫續任。特朗普上周表示，將在未來二至三周作出決定。明年將取得投票權的亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克認為，不論由誰來領導聯儲局，「除非有一些跡象顯示經濟急遽或突然惡化、或者是成長提速腳步快過預期，聯儲局明年仍將平穩漸進地讓利率回歸更為正常水平。」佢咁講意思係即使換人都唔影響漸進加息。
一講到加息，又令人關心本地樓市的走勢。最近這一浪恆指升上高位，但地產股有點跟不上，例如新地（0016），上星期五收129.9元，較上次高位136.9元低了5.4%。地產股經過一輪急升之後，如今正在唞氣，買樓狀況也有些放緩的跡象，但樓市不似在近期開始快速調整。美國很大機會會在12月加息，但美國連番加息或許會觸發到香港馬上開始需要加息，要先等港元匯價跌到7.85的弱方保證水平，資金外流才觸發本地加息，在開始加息時，每次只會加0.25厘，估計也要到明年才會發生，對樓市沒有太大的即時影響。
陸羽仁
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