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2017年11月22日 星期三

基金觀點 - 吳家俐 2017年11月22日

基金觀點 - 吳家俐 2017年11月22日


基金觀點:美國稅改前景過於樂觀


■雖然稅改很可能獲得通過,但股票投資者估計稅改好處時,不應過於樂觀。資料圖片



本月初,美國公佈改革個人及企業稅制的方案,投資者對是次稅改期望甚殷,這對金融市場有何啟示?

我們認為以下數個要點值得留意。首先,當局實行稅務改革的可能性頗高。隨著不同行業

及關注團體均採取行動,以確保能受惠於稅改,美國政府勢將面臨來自各方的一番遊說。

其次,通過稅改方案的時間對短期經濟展望影響頗大。倘當局如共和黨所願,於12月份通過包括下調入息稅在內的稅務法案,則可望刺激消費開支上升,進而支持經濟增長於2018年初表現強健。然而,若法案延至明年第一或第二季仍未獲通過,屆時颶風後重建工作逐漸完成,加上企業因新法案的不明朗因素而暫緩投資開支,故經濟增長或會放緩。

長遠來說,稅務改革應利好生產力。倘稅改令企業的稅後投資價值上升,則投資開支可望提高,進而提升生產力。與此同時,市場普遍傾向企業投資開支多於房地產投資,即使這可能不適用於房屋範疇,亦將有利生產力。

財政影響方面,去年美國財政預算案赤字約為6,660億美元,在現時稅制下預料2020年將升至7,750億美元。國會稅務聯合委員會(Joint Committee on Taxation)對現時方案成本進行的分析顯示,若經濟增長無法帶來額外收入,2020年赤字可達9,960億美元,2022年甚至可能升至1.2萬億美元。

再者,雖然稅務改革很可能獲得通過,但股票投資者估計稅改好處時,亦不應過於樂觀。減稅可望推高標普500指數成分股公司的稅後盈利,但由於未來仍有機會加稅,加上財政刺激措施可令經濟升溫,並推高利率及工資成本,故股票表現應無法完全反映盈利升幅。

儘管市場對於下調企業稅率早已引頸以待,但現時似乎依然不宜推出財政刺激措施,而投資者亦可能高估刺激措施所能發揮的作用。在華府紛紛擾擾的聒噪當中,投資者仍須專注當下市況,保持審慎。

潘恩美
摩根資產管理機構業務拓展總監
http://www.jpmorganam.com.hk

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