東嶽增長快派息佳
2017/12/20 08:41:23
網誌分類: 經濟
筆者愛股之一東嶽（189）
宣佈成立新公司將推出與離子膜以及功能膜相關高科技產品，標誌集團在高科技方面，進入商業應用新階段，消息入市後，東嶽股價昨日大幅回升，重上五元水平。 東嶽作為曾經停牌一年的公司，近期股價
表現曾頗為弱勢，直至上周才稍見較多買盤支持。由於新一代離子膜已追上美國杜邦化工水平，開始進行商業試產，今後這些方面業務，將作為附屬公司在財務表中公佈，透明度大為提高。
離子膜是研發其他功能膜入門，過去除了杜邦之外，只有東嶽掌握這種技術，而東嶽亦開始與賓馳合作研製燃料電池膜，進軍高端新能源。但過去幾年，市場仍沒有看到具體收益，繼續把東嶽視為製冷劑公司。由於今年製冷劑價格大幅提升，東嶽股價在復牌後一度大幅回升至接近六元，之後出現較大回吐。
進軍高科技產品市場
除了製冷劑外，東嶽收益還來自各種高份子材料、有機矽產品以及在山東發展大型屋苑，製冷劑所佔盈利，在今年上半年只為40%左右。高份子和有機矽都帶來重大收益，令東嶽中期盈利增長1.3倍至7.1億元人民幣，折合每股大約40港仙，不派中期息。
下半年東嶽各主要產品售價繼續提升，但升幅已放緩。保守估計，經常性盈利可增至約8億元，另外投資於中國民生投資公司所收取的派息及房地產收益合共獲利1億元，即下半年度盈利可達9億元，全年盈利約為16億元，折合每股90港仙，現價市盈率略超過5倍。過去派息比率約32%，估計末期息派29港仙，現價息率約六厘。
氟化工產品價格大起大落，明年能否維持升勢只是純屬估計，筆者對製冷劑和有機矽市場仍然樂觀，前者受惠中國對空調需求仍在增加，而東嶽在有機矽市場佔比更高，仍可受惠於求過於供。內房方面，東嶽未來幾年將進入新收成期，每年應可帶來一億元利潤。
保守估計，東嶽明年盈利可再上升10%至18億元，派息相應提高，作為邁向高新科技龍頭公司之一，現價仍頗為偏低，明年目標價6.5元，預計獲利可望達到30%。
曾廣標
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