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2017年12月20日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2017年12月20日

拉闊投資 - 曾廣標 2017年12月20日


東嶽增長快派息佳
2017/12/20 08:41:23
網誌分類: 經濟
筆者愛股之一東嶽(189)宣佈成立新公司將推出與離子膜以及功能膜相關高科技產品,標誌集團在高科技方面,進入商業應用新階段,消息入市後,東嶽股價昨日大幅回升,重上五元水平。

東嶽作為曾經停牌一年的公司,近期股價

表現曾頗為弱勢,直至上周才稍見較多買盤支持。由於新一代離子膜已追上美國杜邦化工水平,開始進行商業試產,今後這些方面業務,將作為附屬公司在財務表中公佈,透明度大為提高。

離子膜是研發其他功能膜入門,過去除了杜邦之外,只有東嶽掌握這種技術,而東嶽亦開始與賓馳合作研製燃料電池膜,進軍高端新能源。但過去幾年,市場仍沒有看到具體收益,繼續把東嶽視為製冷劑公司。由於今年製冷劑價格大幅提升,東嶽股價在復牌後一度大幅回升至接近六元,之後出現較大回吐。

進軍高科技產品市場
除了製冷劑外,東嶽收益還來自各種高份子材料、有機矽產品以及在山東發展大型屋苑,製冷劑所佔盈利,在今年上半年只為40%左右。高份子和有機矽都帶來重大收益,令東嶽中期盈利增長1.3倍至7.1億元人民幣,折合每股大約40港仙,不派中期息。

下半年東嶽各主要產品售價繼續提升,但升幅已放緩。保守估計,經常性盈利可增至約8億元,另外投資於中國民生投資公司所收取的派息及房地產收益合共獲利1億元,即下半年度盈利可達9億元,全年盈利約為16億元,折合每股90港仙,現價市盈率略超過5倍。過去派息比率約32%,估計末期息派29港仙,現價息率約六厘。

氟化工產品價格大起大落,明年能否維持升勢只是純屬估計,筆者對製冷劑和有機矽市場仍然樂觀,前者受惠中國對空調需求仍在增加,而東嶽在有機矽市場佔比更高,仍可受惠於求過於供。內房方面,東嶽未來幾年將進入新收成期,每年應可帶來一億元利潤。

保守估計,東嶽明年盈利可再上升10%至18億元,派息相應提高,作為邁向高新科技龍頭公司之一,現價仍頗為偏低,明年目標價6.5元,預計獲利可望達到30%。

曾廣標
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