稅改無懸念
2017/12/20 07:35:30
網誌分類: 經濟
美國眾議院昨日以227對203票通過最新版本的稅改法。參議院在今天（香港時間）稍後時間亦會表決，市場預計法案會得到通過，並於聖誕節前交予特朗普簽署正式成為法律，明年生效。屆時，美企企業稅將由現時的35%大幅降至21%，
而美企調回海外收入的稅率，減幅更大，由35%降至12%！
FBN證券的首席市場策略師Jeremy Klein表示，「減稅將大幅提高標普500企業的盈利，因為她們正在支付平均27.4%稅率。在短期內有助支撐大市。」
不過，美股昨日走勢麻麻，市場有點「趁好消息出貨」的味道。杜指朝早創出歷史新高後跳水135點，倒跌77點，之後反覆回穩，收市跌37點，結束了5連升。
特朗普上臺之後，好多競選時提出的政策，可以講係幾乎無樣掂，惟獨稅改關關難過關關過，推進速度更係出乎市場意料。不過，摩根士丹利日前撰文提醒投資者，如果稅改本周「落地」，美股或將迎來階段性頂部，不過，它亦補充並非週期的頂部。如果股市漲勢出現「暫停」，甚至短暫調整，反而可能是入市良機。大摩又認為，在最樂觀的情況下，標普500指數有可能在2018年一季度挑戰3000點大關，即較現價仍會有12%的上升空間。
另外，大摩又認為，明年分析師對大市預期會進一步分化，可能加大股市的波動性，市場近期對於國債收益率曲線趨平很擔憂，可能預兆著經濟衰退的到來。不過大摩認為收益率曲線變平的趨勢已經持續了好幾年，用不著「大驚小怪」，只要曲線尚未發生反轉，股市就會依舊「安然無恙」。就算收益率曲線已經發生了反轉，通常還需要一段時間才會引發經濟衰退，估計會係18個月。
根據大摩全球利率分析師Matt Hornbach的預測，10年期和2年期國債收益率曲線將在2018年三季度完全變平，並在四季度完全反轉。比市場預期的時間點還要早一些。
至於股市的波動性出奇的低，大摩認為，股市低波動性並非市場過於「自滿」的表現，而是在利率和外匯波動性異常低、市場盈利預期高度一致、經濟資料格外亮眼的共同作用下，所產生的合理結果。
大摩預期，隨著基本面驅動因素開始變得更加波動而離散，2018年股市波動性將升高，另外，聯儲局持續縮表，加上全球主權債務發行量上升，也將導致利率波動性上升。而明年分析師預期將進一步分化，也會推高股價的波動性。
相對於去年底，大摩對明年股市的預期要保守一些。主要是投資者情緒已有所變化，當時市場預期特朗普上任之後會推出包括減稅、放鬆監管制度和增加基建開支等「再通脹」政策，一年過去，這種情緒已經大幅減退，另外，機構投資者現在正在承擔風險，其淨槓桿和總槓桿處於歷史最高水準。大摩預計，企業盈利增長可能在2018年上半年觸頂，金融環境也將進一步收緊。
昨日拖累美股的主要係重磅股蘋果，券商Nomura Instinet昨日下調蘋果評級由「買入」至「中性」，分析師指，過往蘋果有新機推出，都會推高股價， iPhone X相對於此前的新機出爐，蘋果股價已經過高。
蘋果係其中一隻最有人氣的股份，甚少有華爾街分析師對蘋果作出負面評價，如今開始有人有負評啦。股價昨日跌1.1%，收報174.54美元。係第三差的杜指成份股。
陸羽仁
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