靄華現價低殘可收集
2018/01/03 08:41:32
網誌分類: 經濟
港股新年勁升，但亦有個別弱勢股繼續無運行，靄華押業（1319）
就是其中之一。檔舖是傳統財務生意，屬於有抵押貨款，能夠發展成為上市公司實在難得。靄華上市後每年盈利保持逾一成增長，反映典當可以有穩定回報。另外，靄華亦進行物業按揭貸款，賺取利息。
靄華是二月底年結公司，上半年即八月結中期業績，盈利增長放緩，行業競爭日趨激烈，市場視靄華業務風險較高，因此股價近月受到較大壓力，跌至一年低位，較每股資產淨值35仙還要低。然而，從靄華近月披露的大額放款案例來看，運作正常，公司也從市場回購股份，反映出市場過度恐慌。
股價已低於資產淨值
上半年靄華營業收入由1.08億元略增至1.12億元，由於融資成本增加，令到盈利僅由五千三百萬元，略增至五千四百萬元，每股盈利維持2.5仙，派息保持0.7仙。由於業績遜市場預期，引來沽壓。
管理層對典當業務前景樂觀，主要典當品例如首飾及黃金產品等價格均有所回升，令當舖風險減少，若客戶過期未還錢，把典當品賣掉也可帶來額外收益。
物業按揭方面，樓價持續上升，按揭業務仍有可為，不過管理層對當前樓市持中性立場，因此在接受按揭時小心翼翼，要有較大資產保值才放款，因此當市場競爭較激烈時，靄華難以爭取較多生意。
盈利能力有望改善
靄華的營運資金，主要靠本身資金和銀行借貸，因此派息比率相對較低，較難吸引食息一族。不過，由於股價下跌，以及預期全年股息可保持在1.5仙，股息可達四厘半，在財務企業而言，亦不算低息了。
靄華近期發行了六千萬元債券，息率六厘，表面上持有其債券較持有股票較為劃算，不過當流動資金進一步改善後，靄華盈利能力亦可望提振。近期公司發放了數宗較大單的貸款，說明業務仍在擴展。由於放款政策較為保守，出現呆壞帳可能性偏低，同時均有抵押品在手，放款並不是表面印象中的高風險活動。靄華股價現時已跌破資產淨值，對於業務正常有盈利和派息的財務企業來說實屬偏低，可趁低收集。
曾廣標
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