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2018年1月3日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2018年1月3日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年1月3日


靄華現價低殘可收集
2018/01/03 08:41:32
網誌分類: 經濟
港股新年勁升,但亦有個別弱勢股繼續無運行,靄華押業(1319)就是其中之一。檔舖是傳統財務生意,屬於有抵押貨款,能夠發展成為上市公司實在難得。靄華上市後每年盈利保持逾一成增長,反映典當可以有穩定回報。另外,靄華

亦進行物業按揭貸款,賺取利息。

靄華是二月底年結公司,上半年即八月結中期業績,盈利增長放緩,行業競爭日趨激烈,市場視靄華業務風險較高,因此股價近月受到較大壓力,跌至一年低位,較每股資產淨值35仙還要低。然而,從靄華近月披露的大額放款案例來看,運作正常,公司也從市場回購股份,反映出市場過度恐慌。

股價已低於資產淨值
上半年靄華營業收入由1.08億元略增至1.12億元,由於融資成本增加,令到盈利僅由五千三百萬元,略增至五千四百萬元,每股盈利維持2.5仙,派息保持0.7仙。由於業績遜市場預期,引來沽壓。

管理層對典當業務前景樂觀,主要典當品例如首飾及黃金產品等價格均有所回升,令當舖風險減少,若客戶過期未還錢,把典當品賣掉也可帶來額外收益。

物業按揭方面,樓價持續上升,按揭業務仍有可為,不過管理層對當前樓市持中性立場,因此在接受按揭時小心翼翼,要有較大資產保值才放款,因此當市場競爭較激烈時,靄華難以爭取較多生意。

盈利能力有望改善
靄華的營運資金,主要靠本身資金和銀行借貸,因此派息比率相對較低,較難吸引食息一族。不過,由於股價下跌,以及預期全年股息可保持在1.5仙,股息可達四厘半,在財務企業而言,亦不算低息了。

靄華近期發行了六千萬元債券,息率六厘,表面上持有其債券較持有股票較為劃算,不過當流動資金進一步改善後,靄華盈利能力亦可望提振。近期公司發放了數宗較大單的貸款,說明業務仍在擴展。由於放款政策較為保守,出現呆壞帳可能性偏低,同時均有抵押品在手,放款並不是表面印象中的高風險活動。靄華股價現時已跌破資產淨值,對於業務正常有盈利和派息的財務企業來說實屬偏低,可趁低收集。

曾廣標
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