談國論企 - 黎偉成 2018年2月1日
《談國論企－黎偉成》製造業出口新訂單年初重收縮引憂
《談國論企》中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）於２０１８年１月份的環比加大回落的速
度，即使持平於上年同期之數，卻見（１）出口新訂單於年初明顯下降和跌至臨界點以下的略見
收縮水平，使（２）在手訂單與出口相關的進口大減，加上（３）生產擴
張力度減慢和（４）原
材庫存、（５）產成本庫存等反增，甚至（６）生產經營活動預期指數樂觀情緒有明顯的下跌，
皆為不可忽之新憂。但此為單月的逆轉，而２０１７年下半年的情況尚穩，得繼續密切留意往後
的發展。
＊美國訂單或減未改生產持續擴張啟示佳＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＦ）聯合發布的最新資料
，製造業採購經理指數在２０１８年１月份所達的５１﹒３（見表一），即使持平於２０１７年
１月份之數，卻相對於２０１７年１２月份的５１﹒６回落０﹒３個百分點，比對上一月環比所
跌的０﹒２個百分點有所擴大，引人以憂者有：
（一）製造業所接的訂單中的（Ｉ）出口新訂單（見表二，餘者同），於２０１８年１月份
環比大幅回落１﹒４個百分點，更處臨界點５０以下的４９﹒５的輕微收縮逆境，為自２０１６
年８月份處４９﹒７以來的再度收縮，且１７個月前之數是減少收縮０﹒７個百分點，而此番卻
是大幅回落和跌至臨界點之下，加上此況相對於出口新訂單於２０１７年１月份達５０﹒３環比
回升０﹒２個百分點，連同是年１１月份和１０月份呈現三個月維持上升和兩個月保擴張的形態
，皆現一退、一進，可見新況絕對不可忽視。初步估計，中國的出口新訂單於新一年伊始再度收
縮，有可能受到來自美國的新訂單有所減少，特朗普之’美國優先’和對包括中國在內的世界各
地輸美物資會作出種種經貿保護主義政和措施，或使美資企業的進口採取審慎觀望策略。
製造業的出口新訂單於２０１７年下半年的發展和表現尚屬不錯，故２０１８年上半年特別
是一季度的商品對外出口，顯然仍可以保持基本穩增之態，和（ＩＩ）進口分類指數於是月份達
５０﹒４，不僅比２０１７年１２月份的５１﹒２環比下降０﹒８個百分點，亦比２０１７年１
月份的５０﹒７低０﹒３個百分點，同樣要注意者為上年同期之數為月環比上升０﹒４個百分點
。外需求強烈，使進口訂單尚保輕微擴張。
此使（ＩＩＩ）製造業的整體新訂單於２０１８年１月份之５２﹒６，相對於２０１７年
１２月份的５３﹒４下降０﹒８個百分點，比對上一個月之環比０﹒２個百分點跌幅擴大０﹒６
個百分點，而此數於２０１７年１月份仍達５２﹒８，即２０１８年頭一個月的同比要減０﹒２
個百分點。
至於（ＩＶ）在手訂單分類指數，於２０１８年１月份４５﹒３的環比減少整整１個百分點
，２０１７年１月份達４６﹒３尚升０﹒１個百分點，當然是相關連的負面效應。
再看（二）生產分類指數，於２０１８年１月份５３﹒５，環比減少０﹒５個百分點，
２０１７年１２月份達５４環比低０﹒３個百分點，顯回落的速度加快，但此比２０１７年１月
份環比回落０﹒２個百分點至５３﹒１，仍略高０﹒４個百分點，故需要繼續注視接單之最新變
異。
＊從業人員續降須狠狠提升勞工素質以升級轉型＊
至於（三）成本，（１）主要原材料購進價格分類指數於２０１８年１月份所達５９﹒７，
比２０１７年１２月份的６２﹒２低２﹒５個百分點，而２０１７年１２月份環比升２﹒４個百
點，（２）出廠價格分類指數於５１﹒８，比對上一個月低２﹒６個百分點，製造業產品素質和
競爭力顯然續有提升。
問題是（四）從業人員分類指數於２０１８年１月份４８﹒３，比２０１７年１２月份的
４８﹒５減低０﹒２個百分點，反映出製造業生產和接單情況不斷好轉甚至擴張，勞工卻未有受
惠，既與製造業的生產與投資不斷轉型升級，唯是勞工未能追上轉型升級新形態的要求。
（五）製造業的生產經營活動預期指數，於２０１８年１月份達５６﹒８，比２０１７年
１２月份的５８﹒７低１﹒９個百分點，比２０１７年１月份的５８﹒５低１﹒７個百分點，亦
屬懸念。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國製造業採購經理指數（ＰＭＩ）
指數 月環比（個分點）
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１月╱２０１８ ５１﹒３ －０﹒３
１２月╱２０１７ ５１﹒６ －０﹒２
１１月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
１０月╱２０１７ ２１﹒６ －０﹒８
９月╱２０１７ ５２﹒４ ＋０﹒７
８月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒３
７月╱２０１７ ５１﹒４ －０﹒３
６月╱２０１７ ５１﹒７ ＋０﹒５
５月╱２０１７ ５１﹒２ 持平
４月╱２０１７ ５１﹒２ －０﹒６
３月╱２０１７ ５１﹒８ ＋０﹒２
２月╱２０１７ ５１﹒６ ＋０﹒４
１月╱２０１７ ５１ ３ －０﹒１
１２月╱２０１６ ５１﹒４ －０﹒２
１１月╱２０１６ ５１﹒７ ＋０﹒５
１０月╱２０１６ ５１﹒２ ＋０﹒８
９月╱２０１６ ５０﹒４ 持平
８月╱２０１６ ５０﹒４ ＋０﹒５
７月╱２０１６ ４９﹒９ －０﹒１
１２月╱２０１５ ４９﹒７ ＋０﹒１
１２月╱２０１４ ５０﹒１ －０﹒２
１２月╱２０１３ ５１﹒０ －０﹒４
１２月╱２０１２ ５０﹒６ 持平
１２月╱２０１１ ５０﹒３ ＋１﹒３
１２月╱２０１０ ５３﹒９ －１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 １月╱１８ １２月╱１７ １１月╱１７ １０月╱１７ ９月╱１７ ８月╱１７
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新訂單 ５２﹒６ ５３﹒４ ５３﹒６ ５２﹒９ ５４﹒８ ５３﹒１
－０﹒８ －０﹒２ ＋０﹒７ －１﹒９ ＋１﹒７ ＋０﹒３
生產 ５３﹒５ ５４﹒０ ５４﹒３ ５３﹒４ ５４﹒７ ５４﹒１
－０﹒５ －０﹒３ ＋０﹒９ －１﹒３ ＋０﹒６ ＋０﹒６
進口 ５０﹒４＊ ５１﹒２＊ ５１ ５０﹒３＊ ５１﹒１＊ ５１﹒４＊
－０﹒８ ＋０﹒２ ＋０﹒７ －０﹒８ －０﹒３ ＋０﹒３
出口新單 ４９﹒５＊ ５１﹒９＊ ５０﹒８ ４５﹒６ ５１﹒３＊ ５０﹒４＊
－１﹒４ ＋１﹒１ ＋０﹒７ ＋１﹒８ ０﹒９ －０﹒４
在手訂單 ４５﹒３ ４６﹒３ ４６﹒６ ４６﹒１ ４７﹒４ ４６﹒１
－１﹒０ －０﹒３ ＋１ ＋１﹒９ ＋１﹒３ －０﹒２
材料庫存 ４８﹒８ ４８﹒０ ４６﹒１ ４６﹒１ ４８﹒９ ４８﹒３
０﹒８ －０﹒４ 持平 ＋１﹒９ ＋０﹒６ －０﹒２
從業員 ４８﹒３ ４８﹒５ ４８﹒８ ４９﹒０ ４９﹒０ ４９﹒１
－０﹒２ －０﹒３ －０﹒２ 持平 －０﹒１ －０﹒１
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表二（續）：ＰＭＩ分類指數（月環比．百分點）
分類 ７月╱１７ ６月╱１７ ５月╱１７ ４月１７ ３月１７ １月╱１７
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新訂單 ５２﹒８ ５３﹒１ ５２﹒３ ５２﹒３ ５３﹒３ ５２﹒８
－０﹒３ ＋０﹒８ 持平 －１﹒００ ＋０﹒３ －０﹒４
生產 ５３﹒５ ５４﹒４ ５３﹒４ ５３﹒８ ５４﹒２ ５３﹒１
５１﹒１＊ ５１﹒２＊ ５０﹒０＊ ５０﹒２＊ ５０﹒５＊ ５０﹒７＊
－０﹒１ ＋１﹒２ －０﹒２ －０﹒４ －０﹒７ ＋０﹒４
出口新單 ５０﹒９＊ ５２﹒０＊ ５０﹒７＊ ５０﹒６＊ ５１﹒０＊ ５０﹒３＊
－１﹒１ ＋１﹒３ ＋０﹒１ －０﹒４ ＋０﹒２ ＋０﹒２
在手訂單 ４６﹒３ ４７﹒２ ４５﹒４ ４５﹒０ ４６﹒１ ４６﹒３
－０﹒９ ＋１﹒８ －０﹒４ －１﹒１ ＋０﹒１ ＋０﹒１
材料庫存 ４８﹒５ ４８﹒６ ４８﹒５ ４８﹒３ ４８﹒３ ４８﹒０
－０﹒１ ＋０﹒１ ＋０﹒２ 持平 －０﹒３ 持平
從業人員 ４９﹒２ ４９﹒０ ４９﹒４ ４９﹒２ ５０﹒０ ４８﹒９
＋０﹒２ ＋０﹒２ ＋０﹒２ －０﹒８ ＋０﹒８ －０﹒３
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＊為經季節調整之數
資料來源：中國物流與採購聯合會（ＣＥＬＰ）及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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